随着2025年A股行情收官在即，市场对2026年的投资布局关注度持续升温。年初至今有色、TMT、电力设备表现较好，而红利板块与地产链则相对承压。在复杂的内外部环境下，明年市场能否延续活跃？哪些领域将孕育新的投资机会？成为当前投资者关注的焦点。25Q4中国股市各行业阶段性表现注：数据来源iFind，统计区间2025/1/1-2025/11/30，此处采用申万一级行业；历史过往仅供参考，不预示未来表现。上银基金表示，从国际环境来看，2026年全球宏观格局预计将呈现积极变化。美国可能在财政与货币政策上同步趋向宽松。据美国国会预算办公室分析，《大美丽法案》的实施可能推动减税政策长期化，并调整政府支出结构，未来十年或将累计增加联邦赤字约3.4万亿美元，债务上限亦有望提升5万亿美元(+12%)。这一财政扩张导向，客观上需要低利率环境配合，从而为全球流动性带来边际改善预期。尽管当前美国通胀仍处于2010年以来较高水平，可能在一定程度上影响货币政策的节奏，但整体方向趋于宽松，有助于缓解新兴市场资金外流压力，为A股市场营造相对稳定的外部环境。反观国内，随着2025年末中央经济工作会议定调，政策上将坚持“稳中求进、提质增效”。当前工业企业正处于库存周期底部区域，PPI降幅收窄提示补库周期渐行渐近，企业盈利有望进入改善通道。2025年三季度全A扣非净利润累计同比增长3.2%(数据来源：Wind)，资产周转率触底企稳，显示企业效率正在恢复。随着价格信号转暖及“反内卷”政策持续发力，企业盈利能力或步入正向循环。中国库存周期变化注：数据来源Wind，统计区间2000/01-2025/11此外，资金面一直是影响A股走势的关键变量。以“A股自由流通市值/居民存款余额”与指数回归残差衡量居民资产配置迁移程度，可见2021年为上一轮配置高点，2022-2024年进入调整期，2025年初步见底回升。目前该指标仍处于历史低位，显示资金向权益市场迁移的过程才刚刚开始，未来仍有空间。此外，保险资金、银行理财等机构投资者在2026年有望成为重要的边际增量资金来源，进一步夯实市场流动性基础。居民资产配置迁移还在起步期，大波段
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