F清盘。基金公司对FOF持有“围城”心态，有基金公司想进来却进不来，在里面的公司却认为FOF对公司的贡献度不大，不值得投入过多资源。“2025年我们最想发行的是FOF，但没有渠道机构愿意合作，最终不了了之。”一家中小公募的高管对券商中国记者表示，渠道是影响FOF发行及创新的主要因素。目前，渠道对FOF发行设置了两个硬性门槛，一是基金公司的准入门槛，比如规模要在全市场前50%或前60%；二是拟任基金经理需要有优异的历史业绩。这两个条件，就把不少想发FOF的中小公募排除在外。在该公募高管看来，历史业绩不代表未来业绩，历史业绩好的基金也有可能表现更差，这几年这类案例并不少见。从渠道角度看，这些要求是出于风控考虑，是一种程序正义。然而，FOF基金经理良莠不齐，只要符合前述两个要求渠道似乎并不过多阻拦。“渠道的核心能力是提供优质服务，应让具备产品创新能力的基金公司有发挥空间，通过增量的创新产品满足市场多元化需求。”还有基金公司人士对券商中国记者表示，FOF业务发展已有多年时间，他所在的基金公司也一直参与其中，但一直不温不火。一是过往几年发展低迷，市场对FOF的认可度不高，二是FOF业务占用了公司不少资源。这几年该公司重心更多是在指数基金和债券基金，FOF未来可能不会投入更多资源。两条不同的策略路径进一步看，基金发行数量差别和基金人士所表露的不同心声，折射的是2025年基金公司在产品线上的布局策略差异。晨星中国在12月中旬发布的《2025年公募新发图鉴》报告(统计数据截至12月4日，下同)显示，2025年头部与中小公募新发基金分化，展现出不同的逻辑与策略，主要体现为“平台化扩张”与“专业化深耕”两条不同的路径。具体看，头部基金管理公司正沿着平台化、工具化的路径稳步扩张，通过构建从主动管理到被动工具、从传统股债到创新品类的产品矩阵，并凭借显著的规模效应，巩固其市场主导地位。而许多中小基金管理公司则走上了专业化、特色化的道路，通过在特定资产类别、细分领域上的深耕来构建自身的品牌辨识度，然而其产品在初始规模上目前仍与头部公司存在量级差距。以ETF为例，在相当程度上其火热发行更多是头部公募平台化扩张为主、少部分公募专业化深耕为辅的结果。前述公募高管表示，ETF是高度同
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