周期交替是检验投资理念成色的“试金石”。“虽然2011年和2018年标普指数都出现了超过20%的回调，但全球科技股大牛市却从2010年一直延续到了2019年。我们团队在这一轮牛市当中亲自见证了颠覆性创新所带来的震撼人心的财富效应。”   金翼基金的投资方法论根植于四大支柱：第一性原理、颠覆性创新理论、比较优势理论以及相对集中长期持有的组合策略。   具体来说，“第一性原理”是回归事物的本质，投资股票就是投资生意。而投资生意的选择标准是：既要有宽广的护城河，又要符合长坡厚雪的要求；既要有高度确定的景气趋势，又要有卓越的管理团队。   “颠覆性创新”指的是相关领域的科研创新实现了前所未有的突破，足以打破行业内原有的平衡，在新供应链取代旧供应链并逐渐形成新平衡的过程中，具有竞合优势的企业将在相当长的一段时间内处于高度确定的景气趋势中。   “比较优势理论”是指全球股票投资应按照比较优势，在不同的经济体当中寻找具有比较优势的行业领导企业。   “研究表明，最佳组合股票数量为六至八只股票，数量再增加会降低投资效率。同时，在追求短期交易绩效方面，主观多头并没有优势。”万成水说，应坚持相对集中且长期持有的投资方法。   “我们始终认为，投资股票就是投资生意，就是与上市公司实控人和高管团队合伙做生意。股票选择标准必须围绕企业是否处于颠覆性创新前沿、是否代表新技术阵营、供应链是否高度景气、地位是否优势显著这四个维度展开。”万成水表示。   他以某电动车企业和大数据分析公司为例，阐释团队如何将理论落地。2016年，团队开始少量买入该电动车企的股票，但真正重仓发生在2019年。他回顾说：“当上海工厂落地、电池技术突破关键节点时，我们判断其‘产能瓶颈’即将终结，成长曲线将进入陡峭阶段。此后我们在2020年多次加仓，该股成为基金超额收益的重要来源。”   在对某大数据分析公司的投资上，团队不仅关注其技术在数据智能领域的垄断性优势，还从更高维度评估其创始人的科技思想影响力与高管团队的独特性。“2023年4月，该公司结合机器学习、量子计算等技术推出了生成式AIP平台，我们意识到其商业化进程将加速。团队分别在2024年2月至10月期间逢调整加仓，果断将该公司加仓至第一重仓股。此后，该公司股票一路上涨，较我们建仓成本上涨近10倍，成为了基金成立以来贡献最多超额收益的股票之一。”   “对于一个秉持长
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