从“避之不及”到“真香定律”，人气一度跌入冰点的FOF，正悄然上演王者归来的戏码。   Wind数据显示，截至12月28日，FOF今年以来的发行份额飙升至838.28亿份，创下历史第二高峰，FOF产品总数量和规模也双双创下新高，与三年前的寒冬形成鲜明对比。各种暖风频吹：保险机构加大配置，银行渠道主动推优，求稳资金正从理财涌入FOF。   这是市场情绪的短暂轮回，还是资产配置需求觉醒下的必然回归？当“大而全”的粗放模式被摒弃，精准细分与工具化成为新竞赛规则，这场由市场、产品、需求三重逻辑驱动的热度，究竟能走多远？   近日，中国证券报记者调研多家公募机构与一线业务负责人，解码FOF逆袭背后的推手，并探讨在“冰火两重天”的当下，FOF未来将走向何方。   FOF市场热度重燃   FOF又火了。   Wind数据显示，截至12月28日，全市场今年以来共新成立87只FOF，发行份额为838.28亿份，这一发行份额是自2017年9月首批FOF发行以来的第二高峰，仅次于2021年的1083.62亿份。与此同时，FOF产品总数量和规模双双创下新高。截至12月28日，FOF总数量达到549只，总规模达2377.63亿元，超越2022年2月末的原历史最高水平2339.62亿元。   FOF“小爆款”频出，今年以来有25只FOF发行规模均超过10亿份，其中4只FOF发行份额均超过50亿份。富国盈和臻选3个月持有A还开启了比例配售，配售比仅为36.75%。华泰柏瑞盈泰稳健三个月持有A更是一日“售罄”，开售仅一天就公告提前结束募集。   事实上，在2021年爆发后，FOF也曾经历过三年的低谷期，发行规模连年下滑，2022年、2023年新成立FOF的发行份额分别仅有404.11亿份，234.24亿份，2024年新成立FOF的发行份额甚至降至115.98亿份。发行规模骤降的背后，是FOF产品剧烈波动、净值大幅回撤、单位净值频频破1的窘境。   中国证券报记者调研了解到，从2025年下半年开始，机构投资者和普通投资者对FOF的态度从观望试探转向主动配置。北方某大型基金公司FOF业务负责人李华（化名透露：“机构投资者的态度转变更加明显，2024年保险机构配置FOF的比例较低，今年三季度末出现显著提升，银行渠道也从被动代销转为主动推优。普通投资者的变化则体现在持有周期变长，去
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