25年，随着上证指数创出十年来新高，私募行业再次迎来规模扩张的“窗口期”。截至10月底，百亿私募数量一举突破113家，单月新晋百亿私募达到18家，行业再度回到“百家百亿”的“双百”时代。这一变化在私募发展史上颇具标志性意义。与上一轮“百亿潮”相比，本轮百亿私募扩容在节奏和结构上均呈现与以往不同的特征。一方面，扩容速度快，显示出资金回流私募产品的意愿明显增强；另一方面，量化私募成为新晋百亿的绝对主力。受益于量化策略业绩亮眼、风控能力稳定以及产品线标准化程度较高，百亿量化私募数量已明显超过百亿主观私募。量化策略在机构资金与高净值客户中的认可度持续提升，成为私募行业中最受青睐的策略类型。量化私募的规模扩张并非单纯依赖市场贝塔，而是在相对成熟的风控框架和多策略体系支撑下，实现了较好的业绩稳定性，在这一轮行情中发展壮大。同时，这并不意味着主观私募失去空间，而是市场正在重新定价不同策略的风险收益特征。量化私募在震荡和回撤控制方面的表现，使其在本轮行情中具备更强的资金吸纳能力。3.募资分化加剧2025年下半年以来，私募募资端明显回暖，备案数据持续走高。7月，新备案私募基金数量达1689只，新备案规模达1074.27亿元，单月备案规模创下近四年新高。上一次单月备案规模突破千亿元，还是在2021年12月。值得注意的是，其中私募证券基金备案规模高达792.81亿元，显示大量资金正通过股票私募产品入市。11月，私募证券产品备案数量达到1285只，环比增长近三成，创下年内月度备案数量次高纪录。从全年看，量化产品备案数量显著高于主观私募，量化策略依旧是资金追逐的主线。不过，在募资整体回暖的同时，头部效应愈发明显。无论是产品备案数量，还是新增募资规模，头部量化机构均明显领先于腰部及以下管理人，也领先于主观私募。重阳投资合伙人寇志伟认为，私募市场的募资“马太效应”更强。以往市场比拼的是短期的业绩爆发力，现在客户更关注的是管理人业绩的稳定性和中长期的赚钱能力。在实际募资过程中，投资者更关注管理人在熊市阶段的最大回撤、当前净值相对于2020—2021年高点的修复程度等指标。整体来看，私募投资者正变得更加成熟和理性，行业也因此进入“强者恒强”的阶段
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