出行业预期。并且，由于拉长了整改的缓冲期，市场有足够的时间来消化这一变化。   鑫元基金表示，此前市场担忧债基因赎回费约束引发集中赎回，基金销售新规通过给予基金管理人更大的费率自主权，有助于平滑资金流动，降低因流动性冲击导致的债券被动卖出风险，债市情绪可能得到一定支撑。   不过，随着债基整体灵活性和性价比弱化，沪上某公募固收人士王峰（化名表示，尤其是对于流动性要求较高的银行理财，其在场外配置债基的意愿有所下降，“未来银行理财可能更倾向选择货基、同业存单指数基金、债券型ETF等，作为流动性管理和波段交易的工具；银行自营将更看重债基的长期收益能力；保险资金长期持有的优势或将进一步强化，非银客户更多会把流动性需求转换到场内。”   在国内债券收益率持续下行的大背景下，机构资金在债基上的赚钱效应受到明显冲击，产品费率的侵蚀效应日益凸显。   在多家公募机构看来，债基在机构资金配置组合中的重要性和功能性有所下降，机构资金对债基的配置态度可能难以回到积极状态。银行自营虽然对流动性因素没有那么敏感，但考虑到债基的性价比不断下降，部分可能会转向配置现券，以获取更稳定的收益。   “征求意见稿发布后，债基赎回费相关内容扰动债市情绪。虽然正式文件落地后市场较为乐观，但对债市的影响很快就结束了。”王峰对中国证券报记者表示，债市开年以来整体表现不尽如人意。很多2025年底冲量的资金快速撤退，近几日债基整体的赎回规模有所增加。Wind数据显示，2026年开年仅两个交易日，债券型ETF就已净流出超450亿元；此外，宏利悦利利率债、东兴兴诚利率债等场外债基接连发生大额赎回。   债基仍是机构投资者聚焦所在   基金销售新规对ETF等基金产品在赎回费方面的豁免，让业内机构进一步重视债券型ETF在流动性管理方面的发展前景。   国泰基金表示，基金销售新规对ETF的赎回费豁免安排优于普通债基，叠加ETF交易灵活的优势，将推动更看重流动性的机构资金向债券ETF倾斜。王峰举例称：“对于那些需要配置纯债的机构投资者，可能会选择直接投资现券或者债券型ETF，短端资金可能会选择短融ETF，中短端资金可能会选择基准做市信用债ETF，中长端资金可能会选择科创债ETF，基金销售新规在某种程度上加速了被动化投资趋势的发展。”   不过，考虑到很多银行客户无法开通ETF账户，王峰预计，场外配置债基的资金需求大概率也不会
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