等细分领域，追踪技术迭代与供应链变迁；量化投研团队则赋能整个过程，从因子挖掘到风险计量，提升决策的精细度。这一体系的运作并非单向，而是动态的决策闭环：宏观逻辑指引产业研究的方向，产业的深度洞察反过来验证或修正宏观图景，而来自个股或细分赛道的微观数据则成为最终的校验标尺。   “我们追求的目标，是在统一的宏观逻辑下，找到最具性价比的策略和资产来表达我们的观点。”许巳阳总结。这意味着，银叶投资的动作，既是基于宏大叙事的“观测”，也是基于微观性价比精算的“驾驭”。例如，在“固收+”策略中，如何配置权益、量化还是衍生品领域，不仅取决于大类资产相关性模型，更取决于对当下特定资产风险收益比的微观评估。这种从宏观到微观、再从微观反馈至宏观的立体化投研框架，构成了银叶投资区别于单一策略管理人的核心能力。   重构“固收+”策略   “固收+”是银叶投资战略转型的核心载体，也是许巳阳展现其多资产驾驭能力的舞台。经过多年来的实践，他对这一策略的理解已超越简单的资产叠加。   “固收+的本质，是认识到单一资产无法满足客户穿越周期、追求平稳收益的需求。”许巳阳开宗明义。他剖析了不同“加法”的差异：加主观权益，可能面临风格与市场贝塔周期错位的风险，导致客户体验与预期不符；加衍生品（如期权，需直面非线性收益特征对客户体验的挑战，这类“二元收益”产品需要极其清晰的客户沟通；而商品CTA，则需警惕其与权益资产在特定宏观因子下可能形成的共振，表面分散实则同源。   相比之下，他更青睐“固收+量化指增”的搭配。“量化指增提供的超额收益，具有随时间累积的类票息属性，与债券票息形成双重支撑。”他认为，这一组合在风控一致性、收益稳定性和客户沟通透明度上更具优势。然而，他也认为，这并非固定配方。“减震增效无法通过一套静态配比实现。”许巳阳说，除了量化指增可作为基石配置外，对于其他工具必须进行动态调整。例如，可转债作为一种内嵌期权的长久期资产，其价值释放具有高度的非线性和阶段性，需要在价格与条款出现明显性价比时进行配置；而商品CTA中的贵金属策略，虽然历史上与股债相关性较低，但当前也需警惕其交易变得拥挤、丧失分散效果的风险。   “一切调整的核心依据，是宏观因子的演变及其对各类资产相关性的重塑。”许巳阳说。这一复杂平衡的背后，是风控体系的全面升级。银叶投资不再依赖单一、静态的相关性模型。“我们准备了多套风控模型
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