。”许巳阳透露，“有的基于宏观驱动逻辑进行情景测试，有的区分中频与高频交易的不同特征。”关键在于，必须持续跟踪诸如“为何股债有时出现正相关现象”这类问题背后的驱动因素，并让风控模型随之迭代。这种深度，正是为了在鼓励策略创新与严守回撤底线之间，找到那根精准的平衡木，确保“固收+”策略真正实现其“减震增效”的初心。   2026年投资路径清晰   许巳阳为2026年勾勒了一幅充满结构性矛盾的图景。对于债券市场，他认为核心矛盾将从物价下行预期转向“边际回升压力”，并与“超长债供给结构压力”形成博弈。PPI数据企稳回正的边际变化可能扭转物价下行预期的定价逻辑。同时，广义财政赤字需要市场消化，而银行与保险等配置盘对超长债的承接能力面临约束。在此背景下，长端利率预计维持宽幅震荡，难现单边下行趋势。策略上需保持久期谨慎，把握波段机会，并在信用利差已至极窄的背景下，侧重防御，静待调整带来的再投资时机。   谈及贯穿全年的关键脉络，许巳阳重申了产业微观研究的重要性。无论是人工智能（AI、新能源还是消费复苏，真实的经济活力与市场机会都藏在细分领域的订单、产能利用率与现金流变化中。捕捉“信用阿尔法”不再是简单的资质下沉，而是通过深度产业研究识别那些现金流坚韧、受益于行业格局改善或政策边际支持的细分领域主体。   面对不确定性增加的市场环境，许巳阳思考的是如何筑牢银叶投资的护城河。他坦言，纵观全球资管业态，平台化与策略广度成为长期获胜的关键。“观察全球市场，那种依靠单一首席投资官（SingleCIO对某类资产有极致理解的对冲基金模式，近年来相对变少了。更多的‘超级PM’（投资组合经理被平台化公司工具化——你在平台上产品业绩做得好，可以出去募资，募资的基础仍是市场对你特定策略方向的认可”。许巳阳称。   对此，银叶投资的路径清晰：一方面，继续将债券、权益、量化等现有优势领域的阿尔法能力做到极致；另一方面，稳步拓展策略的宽度，致力于成为策略库丰富、能灵活应对不同市场环境的“多策略协同平台”。   这一战略的实现，依赖于严格的发展纪律。公司恪守“策略储备先于资管规模，人才储备先于策略储备”的铁律，在投研能力与策略有效性得到充分验证之前，对规模扩张保持高度克制。“我们的目标不是成为规模最大的，而是要成为综合能力位于第一梯队的优秀机构。”许巳阳表示。这份对能力建设的长期专注，构成了银叶投资穿越周期、
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