同市场环境的表现，得出的结论是，在2023年以来的不同市场环境(划分为强市、震荡市、弱市)，从全市场筛选出的高胜率基金中，仅广发多因子一只产品能够在全部三个区间均获得正向超额收益。九年光阴，市场经历了牛熊周期及多轮风格切换。从2018年的熊市，到2019-2020年的核心资产牛市、2021年的新能源赛道浪潮、2022-2023年的震荡调整，再到2024年四季度以来以AI算力与高端制造为主线的结构性行情，在每一次市场环境的剧变中，广发多因子都保持着自己的节奏。它是怎么做到的？翻开基金过去近九年的持仓记录，我们看到了一个清晰而稳定的组合管理模式：行业配置灵活，根据行业景气度、市场环境与估值水平等动态调整，偏左侧布局相对低估的板块；持股分散，前十大重仓股占比长期维持在40%-60%之间；估值保持克制，自2018年6月以来，其平均市盈率大多控制在17-26倍区间的相对低位。在基金过去的持仓中，还呈现出较为明显的行业轮动特征。根据其前五大行业情况，并结合基金经理的公开访谈，可以看到该基金偏向左侧布局，在低估值的行业中寻找机会。从下图可以看到，基金经理善于结合不同的市场环境调整组合的行业配置。数据来源：Wind，2018年报~2025年中报，采用中信一级行业分类，行业配置指的是行业持仓市值占股票市值的比例价值策略的动态进化自2016年末至2025年，A股市场经历了两轮完整的牛熊周期，风格几经切换，而广发多因子的规模也从最初的不到十亿元攀升至百亿。在如此复杂的市场环境中，其策略何以始终保持生命力与适应性？答案在于：在坚守价值内核的同时，持续进行动态进化。广发多因子自成立之初，就确立了以价值策略为导向的基调，将严格的估值纪律作为安全边际。这一风格的塑造，与基金成立初期的客观条件息息相关。2018年末，基金规模尚不足1亿元，早期持有人又以注重风险控制的机构投资者为主。基于此，管理团队选择将严格的估值纪律贯穿组合管理全程，奠定了产品鲜明的价值底色。在这一框架下，团队重点沿着“早期赢家”与“后期输家”两条主线展开布局。“早期赢家”指尚未被市场充分认知、但已出现业绩加速迹象的成长型企业。例如，2019年一季度，组合以20多倍的市盈率(PE)，前瞻性地重仓布局当时市值还不到两百亿元的亿纬锂能，仅持仓三个季度便赚到了四倍左
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