而非系统性风险。”并指出收益需求持续超过供给，尤其在私募股权交易领域。  私募信贷行业专家认为，市场还存在结构性因素。随着传统银行因监管限制收缩贷款，私募信贷基金已成为中型企业的主要资本提供方。  2008年全球金融危机后的改革，如更高的资本要求及更严格的风险权重规则，使银行持有高风险企业贷款的成本上升，促使许多银行从杠杆化或定制融资领域撤退，从而为私募信贷公司填补空缺创造了空间。  这一动态强化了市场认知：私募信贷不再是边缘策略，而是金融体系的核心组成部分。  压力迹象不容忽视  即便募资持续强劲，压力信号已愈发难以忽略。  高盛警告称，高利率推升了借贷成本，导致越来越多的企业难以偿付其私募信贷债务。该行数据显示，约15%的借款人已无法产生足够现金全额支付利息，且许多其他企业的运营容错空间极小。  该投行指出，尽管降息可能带来一定缓解，但只能略微减轻压力，而无法解决根本性弱点。  晨星也警告称，随着高利率(尤其是相较于2010至2021年的超低利率水平)的影响渗透至资产负债表，2026年高低质量借款人的信用状况均可能恶化。  然而，杠杆与借款人压力的问题并非均匀分布于各市场，业内高管指出美国、欧洲与亚洲市场存在显著差异。   Granite Asia董事总经理Ming Eng表示，亚洲私募信贷市场的饱和度远低于欧美。“我们未看到美国市场所担忧的同类型杠杆或保护性条款弱化现象，”她解释道，“亚洲市场处于非常不同的发展阶段。”  她进一步说明，欧美私募信贷市场竞争激烈导致结构松弛与杠杆高企，而亚洲市场仍相对处于发展初期。许多借款人为创始人主导或家族企业，仍严重依赖银行或股权融资，这为私募信贷提供了发展空间。  “我们在亚洲所见的大多数交易仍非常保守，”Eng表示，“杠杆更低、保护性条款更强，且资金背后通常有真实的运营背景支撑，而非财务操纵。”  在发达市场承销质量日益引发担忧之际，这种差异显得尤为重要。
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