资金在“共识增长”与“非共识增长”间寻找估值弹性的再平衡。被机构重仓的“老登”品种已进入业绩消化估值阶段，而“小登”主题则受到了短线增量资金的青睐。   同为科技基 奈何“不同命”   “都说2026年科技‘开门红’，我也买了科技主题基金，但为什么我的基金才涨了一点点？”一位基民在某社交媒体平台吐槽的同时晒出了持仓截图。截至2025年三季度末，该基金的前十大重仓股主要分布在PCB、CPO等板块。数据显示，其中多只重仓股在2026年以来开启了震荡模式，甚至有光模块龙头在多个交易日跌跌不休。   多只AI硬件的龙头股因为2026开年表现疲软，被不少网友调侃为科技“老登”品种。与这些“老登”形成鲜明对照的，是多只来自AI应用板块的概念股表现强势。Wind数据显示，截至1月19日，万得AI应用主题指数与万得算力主题指数自开年以来的涨幅已然拉开1.47个百分点的差距。   不少重仓AI应用的基金亦实现净值上的飞跃。以1月12日的数据为例，当日，重仓AI应用的西部利得科技创新A单日净值大涨14.17%，东财卓越成长、申万菱信乐道三年持有、永赢信息产业智选等5只基金净值涨超13%。   此外，来自商业航天、卫星等相关板块的科技股亦展现出强势的上涨势头。以万得航天军工行业指数为例，截至1月19日，该指数开年以来涨幅超10%。   基金经理热议科技主线切换   放眼望去整个市场，“投科技”几乎等同于“买AI”。在不少投资者看来，算力公司作为AI基础设施建设的重要参与者，堪称AI行情的“旗手”。在2025年，这些公司的股价持续攀升，且被多家机构重仓。在2025年的几轮科技成长行情启动时，这些股票都是重要的风向标，最先上涨。但如今，尽管算力板块的价值仍被市场所重视，但中国证券报记者在近期的采访中发现，不少基金经理对算力板块的态度已经悄然发生变化。   “算力板块的想象力已经没有那么丰富了。”一位深耕科技赛道多年的基金经理在近期采访时直言，“我们的仓位中仍然有不少算力品种，但这些公司的成长空间已经可以大致估算出来。当它们的空间有了比较明确的轮廓，股票的远期爆发力就没有那么强了。”   但也有基金经理对此持不同观点。“我们现在所看到的算力需求只是未来算力需求中非常小的一部分，未来还有视频推理类模型等非常多的需求源。如果站在十年、二十年以后看当下的算力基础设施，它的空间是非常大的，近两年的增长
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