前相比，并未显著拔升。也就是说，过去一年有色金属的行情，反映在核心股票上，依然仅在赚过去两年业绩增长的钱，并未享受明显的估值拔升溢价。”叶勇在所管基金的四季报中表示。   神爱前指出，自己管理的基金在2025年四季度加仓了电解铝及有色金属板块，略减仓了科技板块，主要是因为宏观政策加力推动需求温和复苏，叠加“反内卷”政策，有望重塑周期制造板块供需格局。他认为，2026年PPI有望同比逐渐回升，库存周期有望步入主动补库阶段，进而对盈利修复带来更大弹性，并带动周期行业盈利实质性回升，重点看好供给约束良好、需求温和复苏的周期品种，如化工和电解铝等工业金属及其他品种。   中欧资源精选混合的基金经理叶培培在四季报中指出，目前市场处于过往60年以来第三轮全球商品大周期，价格景气远未结束。“剔除掉通胀因素的主要资源价格仍未回到历史高点，大周期将伴随新旧动能的转换（以能源革命和AI基建为主要驱动，直至需求的全面复苏。这一轮周期的特点是持续时间更长，逆全球化背景下资本开支周期处于有利位置，以铜为首的主要商品价格尚未刺激新一轮资本开支周期重回峰值。”叶培培表示。   战略性配置顺周期风格   展望2026年，基金经理也在2025年四季报中给出了行业配置“路线图”，在看好金铜铝等核心品种的同时，也指出了部分左侧布局的机会。   叶培培表示，未来一年看好以下两方面：一是降息带来的美元计价商品的价格抬升，以金铜铝尤为突出；二是外需暴露度高，新动能（储能和AI基建暴露度高的品种景气佳，以铜铝碳酸锂较为突出；此外，小金属中钨、钴的供需缺口确定性较高。   “2026年我们最为看好的五大品种有：铜、铝、碳酸锂、黄金、小金属（钨等，同时关注反转品种的左侧布局机会（化工、焦煤、钢铁、建材等，优选对全球增量贡献度高的高成长弹性标的，并争取兼顾业绩的确定性。”叶培培表示。   叶勇表示，2026年非常有希望迎来物价走势的变局之年，PPI的回升是非常关键的观察变量，如果发生重大的宏观变化，需要战略性配置顺周期风格，他在当下时点按重要性排列看好以下三个方阵：   第一方阵是工业有色和小金属，在全球定价体系下基本面稳健向好，投资逻辑顺畅，未来又叠加国内宏观回升预期，逻辑进一步强化，从而有望实现盈利提升与估值拔升共振，继续成为核心品种。   第二方阵是传统顺周期行业，化工、保险、钢铁、煤炭、建材、轻工等顺周期行业
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