21世纪经济报道 赵娜  在中国股权投资市场逐步回暖、退出路径持续重塑的背景下，私募股权二级市场交易（S交易）的制度和基础设施价值正在攀升。  近日，安徽省股权托管交易中心（以下简称”安徽股交”）制定并印发了《私募股权基金估值管理指引（试行）》（以下简称《指引》）对私募股权基金份额估值原则、方法和操作框架作出系统规范。这份文件看似聚焦估值管理的技术细节，实则还指向S交易中最基础、也最棘手的一环：如何在非公开交易场景下，为基金份额转让提供可对照、可复核的价格基础。  如今影响股权投资市场运行效率的不只是周期和情绪，更取决于退出环节能否形成稳定、可复制的制度安排。从这个角度说，在估值定价、交易条款、信息披露等方面的指引可以称为影响S交易能否形成可持续运行机制的关键基础设施。  安徽版的《指引》并非孤立举措。以估值指引为切口，我们看到一个更具普遍性的变化——各地区域性股权市场正围绕核心环节，加快夯实服务S交易的制度与系统底座。  不仅如此，国资在S交易领域的参与意愿、参与度持续提升，也倒逼着区域性股权市场加快完善制度规则与系统能力。一场围绕S市场的基础设施提速正在悄然展开。  安徽样本：用制度和系统夯实S交易底座  安徽的探索呈现出区域性股权市场推进S交易的典型路径，其可以总结为立规则、上系统和做生态。  “立规则”，体现在估值从各说各话走向可对照、可复核。《指引》系统阐述了基金估值的原则、管理机制与具体方法，涵盖上市股票、股转挂牌企业及非上市未挂牌企业等多种类型资产的适用估值方式，标志着安徽省私募股权基金份额转让试点服务与管理步入专业化、精细化新阶段。  这一制度的现实指向在于，S交易谈判中最难啃的往往不是折扣，而是“价格锚”。当买卖双方无法在估值口径上形成基本共识，交易很容易卡在起点。从制度设计看，安徽这份原则明确、指导性强、便于操作的估值管理框架，为在安徽股交登记托管的私募股权基金管理人开展估值业务提供具体标准与实践指引。  “上系统”，则意味着让交易不止于撮合，而是形成可执行的交割闭环。在2024年私募基金份额转让试点获批后，安徽股交联合深交所旗下深证通上线私募基金份额转让系统，覆盖项目发布、私募基金信息管理、交易竞价、信息披露、交易结算等20项功能。  “做生态”，包括推进项目储备和“转让机构库”“转让项目库”“投资机构
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