2026开年以来，A股市场交投热度持续高企，但主要股指却表现分化。截至1月28日，中证500指数开年以来的涨幅超过15%，中证1000、国证2000指数亦涨逾10%。与之形成鲜明对比的是，上证50指数仅微涨0.97%，沪深300指数涨幅为1.90%。不同股指之间的“剪刀差”持续拉大。  在市场结构急剧变化的背景下，多家一线私募机构对投资逻辑、潜在风险及策略应对进行了深入分析。多数机构认为，这一分化主要由增量资金的结构偏好与宏观流动性驱动，且已累积了明显的结构性风险。整体来看，市场风格的再平衡随时可能出现，投资者在“进攻”的同时，需要时刻记牢“防守”。  ● 本报记者 王辉  资金流向与风险偏好生变  近期市场分化的核心驱动力，直指资金的流向与偏好的变迁。多家私募认为，近期市场股指、个股“冰火两重天”的格局，本质上是增量资金的结构与风险偏好发生深刻变化的结果。  “核心原因，就在于增量资金的风险偏好变了。”畅力资产董事长宝晓辉开门见山地表示，部分定期存款到期以及其他新入场的增量资金，在低利率环境下寻找更高收益机会，这部分资金更倾向于投向“弹性大、想象空间足”的中小盘成长股。相比之下，以上证50、沪深300为代表的权重股，“估值低、弹性偏小，对想赚快钱的资金吸引力自然就弱”。  世诚投资研究员邹文俊从交易结构提供了数据支撑：“作为跷跷板的一端，开年以来以沪深300为代表的宽基ETF净赎回规模可能已经达到千亿量级，导致了上证50和沪深300成分股承压。”作为跷跷板的另一端，如半导体、商业航天、AI应用等方向，则在产业进展与海外映射驱动下表现出极高的活跃度。当前阶段市场增量资金主要为行业ETF和两融等高风险偏好资金，后者余额持续稳定在2.6万亿元以上，为成长主题提供了丰沛的流动性。  云脊资产CEO梁力分析，当前大盘品种面临阶段性业绩压力，与此同时，市场流动性极为宽裕，“往往这个阶段的资金更倾向于概念投资，比如商业航天、AI硬件等……增量资金的结构性特征强化了这一趋势”。此外，梁力还表示，量化基金普遍存在“小市值敞口”，中小盘品种的强势表现吸引资金持续流入，形成了很强的正循环效应。  上海一家中型股票私募的基金经理张哲（化名）真切地感受到了这股资金浪潮。年初，他将组合中的中小盘成长品种比例从30%主动提升至接近50%，重点押注商业航
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