过度集中有色”成为部分周期基金在较短时间内获取大量超额收益的快速路径，其高波动的特性也引发行业关注。有机构分析，此类策略本质上更接近于“被动增强”，这与投资者对主动管理能平滑波动的普遍期待存在落差。如何在追求收益与控制风险之间取得平衡，不仅考验着基金经理的决策，更要求基金公司在前端充分揭示风险、做好投资者适配工作，让产品的锐度与持有人的承受力真正匹配。   周期基金“同名不同命”   总体来看，主动权益类产品中的周期主题基金近一年回报率差异较大。Wind数据显示，截至1月28日，目前全市场基金简称中带有“周期”字样的基金超60只（不同份额分开计算，其中近1年以来回报率超过100%的基金有9只，如中欧周期优选A、长城周期优选A、新华行业周期轮换A等；有17只基金回报率不超过50%，这其中还有几只基金的回报率告负。   虽然近一年回报率上的差异与基金经理的调仓节奏有一定关系，但从各家产品的持仓方向上看，配置思路无疑起到了重要作用。以长城周期优选为例，截至2025年四季度末，该基金的前十大重仓股分别为洛阳钼业、紫金矿业、天山铝业、东方钽业、江西铜业股份、中国铝业、藏格矿业、国城矿业、西部矿业、五矿资源。从重仓方向上来看，该基金的前十大重仓股都来自有色板块。   不止是长城周期优选，中欧周期优选、新华行业周期轮换等多只近一年回报率靠前的周期主题基金的2025年四季度末前十大重仓股大部分都是来自有色板块。   反观那些回报率稍显逊色的周期主题基金，其重仓思路却有所不同，不少基金尽管也重仓了几只有色股，但却在更多顺周期领域进行了多元化布局。以万家周期优势企业为例，该基金近一年回报率约63%。截至2025年四季度末，该基金重仓了有色、机械、化工、电力、券商等多个周期细分方向。   市场对过度集中策略看法不一   其实，在一只较大主题的产品中重仓某一赛道的操作并不陌生。天相投顾基金评价中心的研究人员对中国证券报记者表示，在遵守基金合同的前提下，部分主动权益基金投资过度集中于某一细分赛道，此类现象时有发生，如之前的白酒、医药相关基金。   “从现象产生的原因上来看，一方面是产品投研所致，近年来黄金、铜等大宗商品价格持续上涨，有色金属行业相比周期板块中其他细分领域的景气度较高，或导致产品持仓过于集中在单一行业；另一方面或来源于市场需求，部分投资者绕开主题行业ETF进而购买主动权益基金，
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