来看还非常贵。应该选哪种？”   “强势市场的第一轮赚钱效应，就来自上述第一类公司。”吴伟志说，“这一类公司，在指数最低点，竟然股价创出了历史新高，当然你已经错过了播种的最好时机。这一类公司的最好播种时机是什么时候？这一类公司具备什么特点？时间上，这类公司股价的最低点一般提前指数最低点12-18个月。这一类公司具有两方面特征，一种是公司商业模式竞争力定性上瑕疵很少，业绩增长速度远高于市场整体水平，一般在30%左右；另一种是当时市场有高度共识的新经济方向中最有竞争力的公司，如果这些公司的估值还不贵，那概率就更大了。”   吴伟志的旧文之所以放到今天仍有参考价值，就在于它们并非只服务某一年的行情，而是在反复训练同一种能力：识别季节、尊重周期、策略适配、保持纪律。对基金投资者而言，这比“猜指数”更接近长期可用的方法论。   系统化升级：量化赋能打造全天候中国解法   桥水的强项在于：把宏观判断拆解成可度量的变量，再用系统化组合把风险均衡到不同环境里。近年来，中欧瑞博也在不断完善系统化能力：以主观负责方向与框架，以量化负责纪律与落地，打造“全天候策略”的中国解法。   一个以主观起家的百亿级私募，为何拥抱量化？吴伟志的回答很直白：为了把主动经验规则化、纪律化，提高执行效率。国外头部对冲基金几乎都在不同程度上引入量化。对中欧瑞博而言，量化既是行业趋势，也是一条新的增长曲线——拓宽策略容量空间，为客户提供更多选择。   中欧瑞博将其量化策略称为“主动量化”：与纯量化相比，主动管理经验为研发提供思路方向，使策略逻辑更通顺、产品管理更灵活、风险监控更敏感；与纯主观相比，融入量化能减少情绪影响、提升执行效率、扩大策略容量。当前，公司量化研究覆盖股票、股指期货、商品期货、国债期货等，形成模型储备，并落地为股票全天候、多元全天候、股指CTA等产品线。   以股票全天候策略为例，组合由股票多头与股指期货构成，两类资产的比例由投委会决定，并依据“春夏秋冬”动态调整：春季偏均衡，夏秋更强调进攻端弹性与对冲配合，冬季则提升对冲权重、以防守为先。它试图解决的不是“永远不亏”的幻想，而是把宏观与周期判断产品化为风险均衡型组合——在不同环境里尽量稳住回撤、留住复利。   桥水的另一张标签是系统化决策：从研究、讨论、决策到执行都有机制，尽量减少个人英雄主义。中欧瑞博也在强化这一点：量化投委会、研发流程、
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