类资产，偏好转向态势渐趋明朗。   除线下消费股外，经历长期调整、机构配置见底的品种也逐渐进入公募视野。以港股保健品龙头健合集团（H&H国际控股为例，该股自2018年起连续调整近八年，公募持仓一度降至低位。但随着公司逐步从母婴奶粉拓展至美容保健品、成人营养与宠物食品等新消费领域，并借助电商渠道加速渗透，其美容保健品业务更成功出海至意大利、泰国、澳大利亚等多国。“低估值+新业务+出海”三重逻辑叠加，使该公司在2025年四季度起持续吸引机构关注。2025年基金四季报显示，健合集团已出现在华夏基金、格林基金、西部利得基金等多家机构的重仓名单中。   基金经理看好仓位再平衡   公募基金近期由成长型赛道向防御型资产切换，其背后逻辑在于部分热门板块估值已处于历史高位，资金出于风险控制与组合再平衡的需要主动进行调整。   以华夏基金朱熠为例，他在本轮调仓中显著降低了科技股仓位，转而增配消费类资产。朱熠表示，通信、电子等板块当前估值已处于过去五年较高区间，局部呈现泡沫化特征。基于长期投资视角，他在组合管理中更加注重安全边际，对涨幅较大、估值偏高的个股及时进行获利了结，主动增强组合的防御性，以应对潜在的市场波动风险。   华安基金则指出，近期市场呈现显著的风格轮动特征，前期强势的科技成长板块与红利价值风格形成明显的“跷跷板”效应，红利板块在经历前期回调后，其高股息、低估值的“性价比”优势再度凸显，结合当前持续宽松的货币政策、渐起的顺周期复苏预期，以及保险等长期资金的配置需求，港股通红利板块具备明确的布局价值，后续有望迎来市场风格再平衡与基本面改善形成的“戴维斯双击”。   对于此次科技股的调整原因，长城基金分析认为，市场波动主要受外部环境传导影响，一方面美股科技巨头即将进入财报密集披露期，市场对其资本开支的长期回报效率产生分歧，部分资金趋于谨慎；另一方面，美联储新一任主席的提名人选，让市场对美联储的政策预期博弈加剧，推动市场开展“缩表”交易，海外科技股的波动进一步对A股情绪形成压制，与此同时，国内关于平台经济领域的局部传言，也放大了市场的短期恐慌情绪。
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