演变。   Wind统计显示，截至2025年末，FOF的重仓偏好已由主动权益基金明显转向被动指数型工具产品。在最受FOF青睐的前十大重仓基金中，有九只为ETF，显示出被动工具在组合构建中的核心地位。其中，海富通中证短融ETF被119只FOF重仓，持仓市值达5.98亿元，位居规模与数量之首；华安黄金ETF、鹏扬中债30年期国债ETF、平安中债—中高等级公司债利差因子ETF等产品也紧随其后，成为FOF配置的重要工具。   财通基金组合投资部负责人陈曦表示，FOF及组合投资的本质优势在于资产配置，通过战略（SAA与战术（TAA配置相结合，将组合长期暴露在经济增长和通胀等长期的正向因子中。借助日益丰富的ETF等工具，可覆盖全球主要经济体的股票市场，利用不同市场间的结构性差异与周期错位，力争实现长期可追溯、体验更佳的投资回报。   在国泰基金多资产配置部投资总监曾辉看来，由于过去十年量化的飞速崛起和近两年ETF的崛起，公募FOF发展到了一个新阶段。过去，FOF的投资模式由三层分工组成，分别是FOF基金经理负责的大类资产配置比例、FOF基金经理挑选的主动管理型的基金经理负责各类风格的配比、主动管理型的基金经理负责精选个股的超额收益。这三层收益分别可以概括为大贝塔、小贝塔、阿尔法。   “过去，阿尔法是最重要的，因此主动管理型的基金经理是不可或缺的。但由于ETF崛起，主动管理的规模和生存土壤受限，阿尔法被削弱，小贝塔的重要性极大提高，超过阿尔法。所以，未来FOF投资模式可能变成二层甚至一层：FOF基金经理只要贝塔，或者大部分贝塔+小部分阿尔法。”曾辉称。
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