在利率下行、居民存款“搬家”背景下，“固收+”基金再度成为配置资金关注焦点。Wind数据显示，截至目前，“固收+”基金规模在稳步攀升下已突破了2.7万亿元，创历史新高。工银瑞信固定收益部宏观研究组组长、基金经理徐博文接受证券时报记者专访时表示，“固收+”本质是通过资产间的负相关性来对冲或平滑净值波动，进行组合再平衡管理。徐博文表示，在权益资产吸引力改善、债券资产提供稳定收益的环境下，“固收+”产品或仍是居民资产配置的较优选择，尤其是那些具备较强资产配置能力、能够灵活应对市场变化的产品，有望获得不错的持有体验。组合再平衡平滑净值波动徐博文于2015年加入工银瑞信基金，拥有10年投资研究经验，现任工银瑞信固定收益部宏观研究组组长。他认为，“固收+”配置的核心思路，是靠资产之间的负相关性来对冲或者平滑净值波动。从这个意义上，“固收+”和全天候、风险评价等策略本质上是一样的。不同的相关性资产组合在一起，力争实现更平滑的回报特征。“通常而言，股债两类资产之间呈现出一定的负相关特征，通过股债对冲与资产配置能够实现更好的风险调整后回报。但在流动性收紧或者股债估值均偏贵等少数情况下，组合可能会遭遇更大幅度的回撤。”徐博文称。为应对这种情况，徐博文认为，投资者应该尽量回避那些估值很高的资产，进行动态的再平衡。实际上，流动性冲击除基本面引发的(比如通胀)因素外，还存在受到外生冲击的可能，例如疫情、美国所谓“对等关税”引发的全球金融市场动荡。在这种情况下，通常很难去做前瞻性预测，需要从资产估值水平角度出发，把组合资产配置的再平衡作为纪律，回避掉非常拥挤、估值非常高的资产。如果做到这一点，即使遭遇流动性冲击，也不会被高估值资产的大幅下跌所拖累。“从具体的组合配置比例来看，美国一种常见的资产配置结构是60%权益加40%债券。自20世纪20年代至21世纪初，该策略在绝大多数年份表现良好。根据先锋领航(Vanguard)的数据，从1926年到2021年，
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