岁序更新，新春将近。时间的刻度在前移，市场也在新的起点上重新校准方向。自2007年进入中国以来，KKR始终以长期视角参与本土市场，在周期起伏中与企业并肩前行，重视信任与透明，持续推动企业能力建设与价值释放。  值此马年新春来临之际，我谨代表KKR中国团队，向投资人、合作伙伴及各界朋友致以诚挚问候与新春祝福。新的一年，我们期待在更为复杂的环境中保持定力，与志同道合者一道，稳步前行，行至更远。  2026年正值KKR成立50周年。在过去50年间，KKR一直是全球私募股权和另类投资领域的先行者。迈入2026年，我们站在一个充满变局与机遇的交汇点。全球信贷周期已步入后期，且生产率提升带来的机遇已反映在公开市场的估值中。在此背景下，KKR建议提升投资组合的质量、韧性和资本效率，优选具备更强劲资产负债表、稳定且可预测现金流、更高净资产收益率（ROE）及更好下行保护的资产。历史表明，在重大创新浪潮中，能够优化投资组合质量、聚焦长期驱动因素的投资者表现往往更出色。在当今人工智能热潮中，我们认为投资者在资产配置时应当严守投资准则, 瞄准结构性主题, 关注能够产生运营“阿尔法”（Alpha）而非仅依靠“贝塔”（Beta）收益的投资机会。特别是在私募股权和实物资产领域，我们看到了具有吸引力的策略机遇，包括企业股权分拆、基于资产抵押品现金流、运营改善以及新兴轻资本运营模式。  在相对积极的政策发展环境与强劲的技术驱动投资的支撑下，我们对2026年美国、日本和中国的经济增长保持高于市场共识的预期。其中，中国市场的发展和机遇令人瞩目。我们认为，中国经济将在2026年步入更加温和但更趋稳定的增长阶段。随着中国经济逐步从房地产和投资驱动型模式转向以数字经济和绿色经济为引擎、以服务业和消费驱动的新增长模式，我们预期未来几年中国经济将保持在中个位数的稳健增长水平。在此过程中，KKR 作为长期投资者，将保持积极而审慎的投资策略，继续聚焦中国市场中基本面强劲的优质机会，重点关注国内消费和服务业等兼具增长韧性与长期政策契合度的核心领域。  与此同时，我们观察到国内控股型交易机会正持续涌现。首先，随着越来越多的初代企业家步入退休年龄，继任问题日益紧迫，创始人对于与并购基金合作的态度更加开放，尤其是可以帮助企业引入顶尖专业管理团队和构建更可持续治理结构的专业并购基金。其
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