次，整体增长放缓和本土竞争加剧也在推动更多跨国公司和本土集团企业调整业务战略聚焦，加速剥离非核心资产或引入私募股权合作伙伴，使得我们面临资产剥离交易在中国市场的结构性机遇。第三，随着香港及内地的二级市场持续回暖，带动并购基金间交易兴趣提升。这些因素都为中国并购交易市场带来了巨大的增长空间。  KKR始终认为，投后价值创造是并购投资得以成立的关键所在。我们所遵循的基本原则，是在甄选优秀企业的基础上，通过持续、系统的支持，推动其向更高质量的发展阶段迈进。当前的宏观环境，也使得深度参与企业运营与管理变得愈发重要。在具体实践中，KKR会结合企业所处行业与发展阶段的差异，设定不同的运营提升重点。以雷士照明为例，我们围绕电商增长、新品研发以及下沉市场的渠道拓展，协助企业拓宽增长空间；而在对药店零售商全亿健康的投资中，则更侧重于门店运营效率提升与商品结构优化，以改善整体盈利能力。  除运营层面的改进外，完善治理结构与管理体系同样是并购价值创造的重要组成部分。我们通过引入具备行业经验的董事和战略资源，协助企业强化战略执行能力。以全球真菌生物技术企业施尔丰为例，KKR引入全球知名战略股东，聘请该领域跨国企业的资深前高管进入董事会，组建国际化管理团队，并推进区域间生产与销售的协同。在此基础上，企业持续拓展中国市场布局，强化全球研发能力，并通过多项战略性并购实现规模与能力提升，过去五年EBITDA复合年增长率保持在20%以上。  回望过去一年，KKR中国业务在稳步推进投资布局的同时，也迎来了多元化的退出成果：通过公开市场减持、企业分红、接续基金以及战略买家收购等多种方式，成功签署或交割的退出交易总额接近10亿美元。这些进展，既验证了以价值创造为导向的投资策略，也增强了我们持续深耕中国市场的信心。  展望2026年，二级市场的韧性仍在延续，一级市场情绪逐步修复。顺应这一变化，KKR中国团队将继续通过多元化的退出路径为投资者实现价值兑现，不依赖单一方式，而是为每一笔投资审慎规划更具弹性的退出安排。在周期更迭、动能转换的背景下，方向与纪律尤为重要。坚守投资准则，持续聚焦价值创造，是我们一以贯之的选择。  值此新春，谨祝诸位阖家安康，马到成功。  孙铮先生，2007年加入KKR私募股权基金，现任KKR投资集团合伙人，负责大中华区私募股权投资业务，并参与公司其他战略计划，包括Asia Next G
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