业无法回避的问题。随着AI Agent的快速发展，2026年我们或许会逐步见证首批AI应用的落地，这也是我们将持续跟踪的方向。  余定恒：2026年是AI投资逻辑的分水岭，全球AI产业处于从算力基建向商业化应用演进的拐点，AI领域的投资逻辑也随之发生变化，从“概念炒作”到“业绩兑现”、从“单一算力”到“全栈布局”，投资重心将从单纯的硬件囤积转向解决实际痛点和付费用户获取。大模型能力已过临界点，商业化落地成为核心KPI，具备“算力+模型+场景+数据”全栈能力的企业将脱颖而出。  郑晓秋：经过近2～3年AI科技革命的相关交易，AI领域的投资逻辑正在逐渐发生深刻转变，从早期的大模型能力比拼和“算力军备竞赛”，逐步进入应用落地阶段，即AI科技的“商业化兑现”和“产业深度融合”。因此，AI投资重心可能正从基础设施层逐步向能够产生实际现金流和用户价值的应用层与端侧扩散。  方磊：预计2026年AI产业链投资逻辑会更加关注业绩和现金流驱动，AI产业链内部或加速分化。考虑到当前AI技术发展不确定性较多，AI技术与实体领域的结合有限，当前主要关注与AI基建有关的投资机会，AI产业整体处于发展阶段，算力、电力等基建投资依旧是明确受益的。并且，目前中美AI发展路线略有不同，随着产业政策发力与中国AI相关领域景气度逐步上升，相较于定价相对充分的海外AI链，更加关注国内AI产业链的投资机会。  消费将迎来更强劲政策支撑  服务消费等有望率先复苏  中国基金报：中央经济工作会议将“坚持内需主导”放在首位，各地两会也纷纷出台政策挖掘消费潜力。您认为今年消费领域的复苏将呈现哪些特点？有哪些细分领域值得关注？  王庆：我们重点关注扩大内需支持政策如何落地，并将持续跟踪消费复苏进度。春节期间，各地持续投放消费券，聚焦餐饮和文旅等服务消费场景开展促消费活动，取得了不错的效果。我们认为，随着扩大内需政策进一步清晰和落地，消费复苏将迎来更强劲的政策支撑，政策支持的服务消费等领域有望率先迎来复苏，成为稳定2026年经济大盘、带动CPI企稳复苏的核心支撑。  方磊：今年春节期间国内消费市场表现不错，假日游客人数和花费均创历史新高。今年促消费政策不会缺席，政策重心可能从“以旧换新”补贴转向服务消费等方面，关于鼓励优质消费供给的政策或逐渐增加。  预计全年消费以温和修复为主，消费细分领域表现分化，部分符合当前消费个
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