2026年开年以来，港股在A股“科技牛”的衬托下略显疲软。拉长时间来看，投资者较为关注的恒生科技指数调整十分明显，自去年10月高点以来回撤幅度已超过27%，一众主题基金净值也持续走低。在此期间，包括南下资金、公司回购以及跨境ETF在内的多路抄底资金热情依旧，仅在年内就已有3只ETF被投资者增持逾百亿份。有公募基金指出，这样的逆市买入说明市场正在从“恐慌性出清”转向“价值性重塑”。恒生科技指数持续调整据统计，截至3月4日，年内恒生科技指数跌幅达12.45%。个股方面，金蝶国际跌幅接近30%，此外，携程集团、美团、小鹏汽车、零跑汽车和腾讯音乐等跌幅超过20%。拉长时间来看，若以去年10月3日阶段性高点计算，恒生科技指数当前回撤幅度已经超过27%。基金方面，多只恒生科技指数相关主题ETF同期跌幅也在27%左右，投向港股的主动权益基金净值也悉数下滑。在壁仞科技、智谱AI、MiniMax等三家AI领域的明星企业备受追捧之际，公募基金似乎还未尝到港股新锐科技股的甜头。多位基金经理对证券时报记者表示：“最近恒生科技指数的跌幅确实超过了我们的预期。”为何汇集了港股明星互联网公司的恒生科技指数持续走低，甚至近期走出加速调整的趋势？中银基金基金经理李念认为，港股本轮调整并非基本面的趋势性转弱，更可能是“流动性挤压+情绪错杀”带来的技术性调整。李念指出，受美联储降息预期反复的影响，作为离岸市场的港股对全球流动性较为敏感，资金面短期承压。此外，恒生科技指数中具有较大权重的互联网企业近期叙事出现变化。一方面，AI重塑互联网商业模式，企业资本开支维持高位；叠加外卖战、春节红包派发等流量入口争夺战引发投资者对于企业盈利消耗的担忧。不过，这也是构建未来护城河的必经之路；另一方面，诸如当前AI泡沫论及AI冲击软件论对市场也产生了影响，但这个更偏向情绪面。整体来看，支撑板块长期发展的底层需求和政策基石并未动摇，目前情绪面可能存在过度反应。还有机构分析，港股IPO与再融资的活跃也带来了一定的资金稀释作用。数据显示，2025年全年港股主板IPO首发募资约2869亿港元，规模居全球首位，超过2023年、2024年两年总和。多路资金积极入场在二级市场行情持续走低之际，资金对恒生科技板块的买入仍较为踊跃。抄底资金来源整体分为三部分：南下资金、上市公司回购、跨境ETF布局资金。南下资金方
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