困局。股东方战略定位偏保守？产品利润落后同期成立机构天治基金的高管变动频繁，但公司股东方常年保持着稳定的结构。工商信息显示，天治基金的股权变更历史中，仅在2019年12月出现过一次，且仅为名称变更。彼时的吉林省信托投资有限责任公司变更为吉林省信托有限责任公司，而从股东的结构来看，吉林信托目前保持着61.25%的出资比例，吉林森工则为38.75%。股东方均属于吉林国资系单位，与柴晓秀此前深耕的吉林银行一脉相承。虽然相较于公募业务来说，股东方的主业背景有一定差距，但在公司2019年底停发权益类新品之前，天治基金的权益主题投资方向也是多点开花，旗下有天治新消费、天治低碳经济、天治中国制造2025、天治量化核心精选等多只主动权益类基金。说明：天治基金旗下部分权益基金统计来源：Wind截至2025年底，收益率统计截至3月3日这与2019年前后，A股陆续展开的消费、新能源、科技AI等多轮结构性上涨行情相得益彰。然而，面对这样的历史机遇，天治基金旗下的主题基金几乎全部覆盖，但长期业绩欠佳，历史回撤较大，管理规模却日渐“迷你”。在此之后，公司的权益布局暂停，天治基金的保守色彩凸显，就连紧跟策略热点的量化基金也开始“抱团”银行股。如天治量化核心精选，虽然量化策略在当下市场广受推崇，但自2019年6月11日成立至今，累计净值增长率跌超40%，管理规模也在2025年底降至0.05亿元；2025年底，该基金前十大重仓股有八只集中在银行板块。此外，根据Wind统计的2025年四季度基金净利润数据，天治基金旗下所有16只基金（统计初始基金）的累计净利润额达到0.66亿元，在当季的统计排名中处于中等水平，但作为同时期成立的公募管理机构来看，这样的成绩相距头部业绩公司差距较大。如2002年成立的国投瑞银基金当季的累计净利润达到72.82亿元，同在2003年成立的长信基金累计净利润为11.50亿元。这既可能源于公司风险偏好的保守，也可能与股东背景的资产属性有关。国资背景机构在考核体系中更强调净值稳定性与合规稳健，权益类产品高波动、高风险的特征，往往不利于短期考核与问责逻辑。在这种约束之下，固收产品成为更“安全”的规模来源。继续强化固收投资？公募“老将”能否扭转经营颓势？董事长在公募体系中不仅是公司法意义上的法人代表，更是股东意志的集中体现者。不到一年时间即完成更替，表面上是“个人原因”，但在当前行业
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