本报记者 王辉2026年以来，在A股股指整体偏强震荡的同时，个股结构性分化进一步加剧。来自第三方机构的最新监测数据显示，今年前两个月，私募行业量化指增策略超额收益呈现显著分化态势。在中证500、中证1000等主流指增策略上，超额收益获取难度明显增大，部分头部机构甚至出现阶段性负超额收益，这与2025年全年量化私募动辄20%至30%的超额收益水平形成鲜明对比。多家受访量化私募机构表示，在市场风格快速切换、主题行情极致演绎的背景下，量化指增策略正经历一场“大考”。从策略迭代与募资端变化来看，量化行业已步入精细化博弈与差异化竞争的新阶段。超额收益“冰火两重天”“开年以来，除中证500指数相对强势导致超额收益获取难度加大外，其余主要宽基指增类产品均实现了正超额收益，但不同指增产品的超额收益分化加剧。”蒙玺投资相关负责人向中国证券报记者表示。该私募人士还介绍说，在今年以来风格快速切换的市场环境中，不同机构在策略储备、模型迭代、因子挖掘能力上的分化更加明显。中国证券报记者从某渠道机构获得的一份国内一线量化私募（主要为管理规模在50亿元以上的中大型量化私募机构）业绩数据显示，截至2月27日，在沪深300量化指增策略上，被监测的60多家量化私募在今年前两个月全部实现正超额收益（即跑赢了对标指数的同期涨幅）。但在中证500、中证1000等量化指增策略上，整体业绩表现却明显偏弱。波克私募基金经理谢剑东将开年以来量化行业的超额收益特征概括为“整体承压、分化加剧、波动放大”。他分析说，今年前两个月超额收益中枢整体小幅下移，机构间业绩分化加剧，纯阿尔法能力与风格风险暴露的“奖惩”更加直接。从业绩归因来看，今年量化指增策略运作面临的挑战与市场环境密切相关。蒙玺投资相关负责人认为，市场风格切换频繁，导致策略适应性承压；超额收益系统性衰减，量化策略获取超额收益的难度持续增大。与此同时，规模仍是量化策略业绩的重要掣肘因素之一，如何在规模快速增加后依然具备较强的超额收益获取能力，成为检验管理人综合实力的关键。鸣熙资本总经理、投资总监陈昊炜从市场结构角度解释说，年初市场走出强势行情，AI算力、半导体、有色等主线领涨，而量化指增天然追求分散持仓、行业偏离约束较紧，难以充分捕获极致风格下的集中涨幅。策略迭代提速面对挑战，头部量化机构正加速推进策略迭代与模型优化，从因子挖掘、模型架构
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