给中低波“固收+”产品管理带来了巨大考验。   尤其是2022年四季度，魏玉敏回顾道，债市剧烈调整引发资金大规模赎回，随后波动逐步传导至可转债和股票。“当时我们的应对其实是不够充分的，可转债仓位没有及时降下来，纯债配置也偏向信用债，流动性冲击和负反馈给我们留下了深刻教训。所以，后续我们在债券投资上格外重视流动性管理，一定比重的利率债配置可以较快地兑现流动性。”魏玉敏表示。   风险事件往往是难以预测的。一路走来的种种考验，让魏玉敏更加重视事前防御的重要性。   为了尽量避免下跌引发的被动应对，魏玉敏在买入阶段加大对左侧资产的关注。在她看来，仓位储备有利于上涨后更加充分地思考止盈，而不至于在心态上被逼空。尤其是持有标的达到合理的目标市值后，随着板块波动加大或资金拥挤度提升，就可以考虑止盈了。   “今年以来，权益仓位部分我们已经积累了一定收益，后续的考验可能主要在于如何控制好组合波动，保留下这部分‘胜利果实’。”作为中低波“固收+”产品的管理人，魏玉敏希望能够尽可能帮助持有人实现财富的保值增值，争取给持有人带来长期安心的持有体验。   震荡市寻找确定性机会   今年以来，权益市场进入高位震荡阶段，围绕地产企稳回升的预期交易陆续出现。据魏玉敏观察判断，随着租金回报率越来越接近贷款利率，地产可能逐步具备企稳的基础，权益资产相比债券资产可能预期更加乐观。   虽然经过了过去一年半的上涨，不少股票的估值已经明显抬升，但站在股债性价比的维度来看，魏玉敏认为，由于过去几年债券收益率持续下行，实际上股票估值整体仍处于合理区间。然而，高波动的市场环境加剧了对于基金经理交易能力的考验，风险防范的重要性正显著提升。   其中，红利类个股一直是魏玉敏长期关注的底仓资产：“在估值合理的情况下，能长期持有的红利类公司至少基本面是要向上的，能够保持一定的盈利增速，现阶段在制造、消费、出口链中能够找到这样的标的。一方面，公司的自由现金流能够支撑分红率提升；另一方面，基本面向上的公司在跨过资本开支高峰后，也有可能会提升分红比例，转变为红利资产；此外，单纯的红利类公司现金流非常稳定，长期来看可以当做类债资产进行波段操作。”   另外，魏玉敏对于科技成长类个股也在持续跟踪。此类标的虽然相对估值较高，但在产业趋势的驱动下依然处于盈利增长阶段，因此，魏玉敏也在积极寻找一些成长确定性较高的公司。   可转债资
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