可转债，股票端维持防御。当随后地缘冲突引发市场调整时，他的产品因权益仓位低、结构稳，没有受到太大影响。   对于2023年的行情，闫宜乘回忆：“可转债经过了2022年底的一波下跌后，具备了很高的期权价值。所以我保持了较高的可转债仓位，相当于买了大量的看涨期权，股票端继续维持偏绝对收益的防御结构。结果是，2023年权益市场没怎么涨，但我的产品因为有可转债的期权保护和股票的防御属性，回撤很小，收益也还行，跑赢了不少高波动产品。”   同样精彩的博弈发生在2024年“9.24”行情前后。早在当年9月初，闫宜乘就观察到政策风向的微妙变化以及资产价格的极度低估。许多优质可转债已跌至偏债性位置，具备了极高的安全边际。他从9月中下旬开始陆续加仓可转债，将其视为“债底+看涨期权”的廉价筹码。当国庆假期后市场情绪火爆、可转债价格达到极致高位时，他又果断大幅减仓，锁定利润。随后，市场出现回调，他再次低位回补。这一套高位止盈、低位回补的操作，极大增厚了其所管产品的年度收益。   “我始终认为，作为资产管理人，很难提前精准预判未来的黑天鹅事件。无论你研究能力多强，都不可能每次都踩准点。”闫宜乘表示，“所以我更倾向于均衡分布持仓。持仓的丰富度越高，稳定性就越强。”   例如，在个股选择策略上，闫宜乘构建了一套“龙头为基、小票为辅、极度分散”的动态组合体系。他坚持龙头必配原则，鉴于市场成交量与流动性高度集中于行业龙头，这类资产构成了权益组合的压舱石；同时，他会精选少量在特定技术环节拥有独特卡位、具备高弹性的小市值个股，以增强组合的进攻锐度。   他最显著的特征在于持仓的高度分散性，且会根据市场周期灵活调整：在市场顺风期，面对流动性驱动的普涨行情，他倾向于高度分散持仓，持股数量通常维持在100-130只；而在逆风期，由于市场贝塔稀缺、多数个股普跌，能走出独立行情的标的寥寥无几，他则会将持股数量适度收敛至50-80只。   “我常提醒自己要避免‘精确的错误’。”闫宜乘说，尽管深度研究某个行业并集中持仓，是许多基金经理获取超额收益的路径，这种专家型打法在顺风期往往能创造亮眼业绩。但这种策略对判断的准确性要求极高，一旦方向出现偏差，对净值的冲击也更为显著。因此，他更倾向于通过模糊的正确与高分散配置，来换取更高的确定性和更平滑的净值曲线。   做财富管理的“灵活SUV”   当被问及投资目标时，闫宜乘说
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