竞赛走向消纳升级，特高压与源网荷储成为确定性极强的基建方向。能源安全作为重要基石，电网作为物理基础设施，无技术路线巨变风险，这是她近期布局相关领域的核心逻辑。   动态调整哑铃双端结构   均衡是周寒颖投资风格的底色。她表示，均衡不是静态配置，而是随市场周期重塑结构。哑铃策略是其最核心的组合构建方式。这一策略在震荡市中效果显著，能较好平抑基金净值波动，在抗跌基础上寻求超额收益，达到进可攻退可守的效果。她会根据市场行情，动态调整哑铃双端结构。   市场行情相对积极时，偏好“高ROE（净资产收益率+景气成长”结构。稳健一端用PE（市盈率定价，选取估值较低的标的；景气成长一端用PEG（市盈率相对盈利增长比率定价，更关注业绩年化复合增速高的标的，作为进攻性配置。市场流动性收缩，进入低迷时，偏好“高股息+稳健”结构，进行防御。   市场环境判断离不开自上而下的宏观研究。“投资不能只低头看路，还要抬头看天。”周寒颖直言，有时候公司定价不仅基于当前基本面，还会受未来宏观环境变化影响，包括地缘冲突、利率、汇率等因素，关注宏观面变化，对市场核心风险与收益来源有基本的判断至关重要。   谈及近期的地缘冲突，她认为，这无疑是投资中需要高度关注的宏观事件，她已主动将哑铃一端从“高估值成长”移向“低估值+高现金流+冲突受益”资产。近期看好水电、煤炭等高股息资产以及具备高性价比的储能资产，整体提高新旧能源配置，构建更具安全垫的防御性哑铃组合。   投资框架上，周寒颖抓住“预期年回报率”这一锚点。将选股的预期回报率研判维度细分为股息率、回购率、业绩增长、估值变化四大指标。她表示，在起伏波动的市场，四者贡献很大程度上决定了总回报的水平。   例如，2020年全球流动性泛滥，新能源产业兴起，估值提升成为回报率最大贡献因素；2021年至2022年，市场预期流动性收紧，美国连续加息叠加地缘局势影响，A股、港股估值回落，低估值品种成为避风港；2023年至2024年，国内经济结构转型，市场对标的筛选苛刻，兼具稳健增长、高股息、低估值的标的成为宠儿。   到了2024年9月，美国降息叠加国内资本市场打出政策“组合拳”，市场从存量转向增量博弈，流动性宽松推升风险偏好，市场风格从看估值转向景气度，性价比框架适用场景收缩，产业趋势成核心，预期回报率支撑转向估值变化与业绩增长；2025年，估值提升成为核心变量。流动性
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