因为投资者们正在积极评估人工智能将如何扰乱SaaS厂商们以及广义上的软件公司们的营收来源。过去十年里，包括Blue Owl在内的另类资产管理巨头们大举涌入软件企业，看中的正是其可预测的盈利曲线以及更高的利润率。  随着大摩将直贷违约率预期抬升至8%，而此前国际大行瑞银集团(UBS)也判断AI扰动将会在2026年到2027年初更明显地反映到低质量、再融资需求高的信用资产上，具备“软件行业敞口高、杠杆高、再融资压力大”的这些标签的私募信贷违约率可能将在不久后显著上行。换言之，“AI颠覆一切”的悲观叙事如果继续主导风险定价，违约率大方向确实仍偏上行，但更像“软件行业等被AI颠覆领域的结构性上升”而非“全私募信贷市场失控”。  前沿AI技术真正冲击的不是所有软件公司，而是那些产品功能容易被模型原生能力吞噬、护城河弱、定制化很重、客户又能部分自行用AI重构功能的公司。对这类借款人来说，问题不是估值下跌本身，而是盈利增长可持续性、定价权和续费能力开始被怀疑;一旦增长假设被下修，原本建立在高EBITDA倍数和高杠杆上的信贷结构就会迅速变脆。  Fitch Solutions的一份研究也明确指出，最脆弱的软件公司往往正是那些重固定实施、重定制、容易被企业内部 AI 开发替代部分功能的软件产品发行商们。因此私募信贷违约率可能将会继续抬升，且抬升会高度集中在软件直贷和其他被AI直接压缩商业模式的领域，尤其危险的是 “AI颠覆一切”扰动+低评级+到期墙的叠加。
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