近期，在地缘政治影响下，市场波动加剧。今年以来，上证指数、沪深300指数以及代表小盘股的中证2000均在高位震荡。随着外部扰动延续以及地缘冲突导致的能源价格中枢抬升预期加强，“HALO”叙事获得市场广泛热议，以石油石化、煤炭、有色金属、电力设备等为代表的“HALO行业”持续受到资金追捧，今年以来在31个申万一级行业中涨幅均位居前列。HALO，Heavy Assets, Low Obsolescence，即重资产、低淘汰率，相关企业往往拥有难以被AI技术颠覆的‌实体硬资产，广泛覆盖了资源、能源、基础设施、机械、材料等领域。这类资产往往具备较高的进入壁垒和相对稳定的经营现金流，在不确定性环境中展现出较强防御属性。值得关注的是，HALO叙事下覆盖的这些行业与红利策略、国证自由现金流指数所涵盖的板块高度重合。以中证国企红利全收益指数为例，根据Wind数据，截至3月16日，该指数前十大行业分布中(按照申万一级行业分类)，除了银行、传媒、建筑装饰外，其余七大行业均与HALO指数成分行业重合，合计权重近50%。而国证自由现金流全收益指数中这一权重则高逾80%，有九大行业均属HALO资产范畴。换言之，HALO叙事中包含的很多资产因具有红利防御属性和周期进攻性，构成了红利板块、自由现金流指数中很大一部分标的。从市场表现来看，受益于近期市场高涨的避险情绪，上述两个指数持续走强。Wind数据显示，截至3月16日，国证自由现金流全收益指数年内已上涨13.01%；拉长时间看，自基日以来年化收益率超19%，展现出亮眼的长期配置价值。中证国企红利全收益指数年内上涨7.48%，近一年上涨15.71%，拉长周期来看，自2021年初以来已涨超76%。随着市场对具备相对确定性的资产配置需求上升，具有充沛自由现金流的公司正获得资金持续青睐。自由现金流作为衡量企业真实盈利质量的关键指标，剔除了资本开支和营运资金变动影响，能够更客观地反映企业的经营质量和抗风险能力。上银基金旗下上银国证自由现金流指数通过跟踪该标的指数，聚焦了盈利质量好、财务根基扎实、估值合理的高现金流公司，为投资者提供了一键布局“现金奶牛”的配
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