直接贷款将在明年年底前到期，随后在2028年还将有另外20%到期。直接贷款本身就是私募信贷中最核心且最为普遍的子板块。  这些策略师补充称：“我们预计违约将集中在软件以及最有可能被通用AI大模型取代的行业，这与新冠疫情周期截然不同;在新冠周期中，违约是在多个行业同时见顶并且达到峰值的。”  摩根士丹利预计，依据聚焦私募信贷行业的内部统计数据，大约19%的直接贷款敞口与软件公司密切相关。  不过，这些来自大摩的策略师们表示，在规模达到1.8万亿美元的私募信贷市场中，这些局部违约风险对于更广泛私募信贷市场而言是“重大但非系统性的”，因为在美联储2022年激进加息周期之后，企业资产负债表整体仍然相比平均水平显得健康。  随着Anthropic、OpenAI等人工智能大模型领军公司近期重磅发布的一系列聚焦高效率代理式工作流的AI代理产品极有可能以低得多的成本取代某些功能型软件服务，全球软件股可谓遭受了沉重抛售打击。追踪美国软件行业的iShares扩展科技-软件行业ETF(代码：IGV)，较其9月创下的历史高点已大幅下跌约30%，可谓彻底跌入深度熊市区域。  2月以来的“AI颠覆一切”悲观基调主要因市场愈发担心类似Claude Cowork以及OpenClaw(曾用名：Clawdbot、Moltbot)爆火且病毒式蔓延的AI代理工作流可能削弱基于SaaS席位订阅营收模式的整个软件帝国，遭遇了罕见抛售，这一抛售迅速蔓延到保险、房地产、卡车运输以及其他任何看起来是席位营收模式或者劳动密集型商业模式的行业——市场认为这些行业将被AI彻底颠覆。  不仅美股，全球股票市场的软件板块在“AI颠覆一切”的恐慌中自2月以来持续重挫，尽管美股软件板块回购规模激增，但投资者并不买账，因为市场真正担心的是长期基本面与商业模式会不会被Claude Cowork以及OpenClaw这样的AI智能体彻底重塑。  专注软件与科技行业的美国私募股权投资巨头Thoma Bravo的联合创始人奥兰多·布拉沃在周二表示，人工智能将更快地颠覆软件公司，而其中部分公司估值遭受的不可逆转实质打击“是非常合理的”。他在迈阿密举行的Thoma Bravo投资者会议上表示：“公开市场上有很多很多软件公司将会受到最前沿人工智能技术的彻底颠覆。这些软件公司无论如何都会被AI颠覆。”  重创软件股的“Anthropic风暴”仍在全
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