摩根资产管理（中国的基金经理李博是公募行业中较为难得的“双十”基金经理（管理基金年限超10年且年化收益率超10%之一。Wind数据显示，李博自2014年底开始担任摩根核心成长的基金经理，截至2025年底的任职年化收益率超11%。十余年间，李博坚持贯彻GARP（GrowthAtReasonablePrice，合理的价格布局成长策略，不断自下而上“翻石头”，寻找PEG（市盈率相对盈利增长比率合理的优质公司。   日前，李博在接受记者采访时，详细拆解了自己在践行GARP策略过程中的思考与迭代。PEG、未来三年复合增速、市盈率是李博选股的三大核心指标，在此基础上，他致力于寻找渗透率持续提升行业中的龙头公司，并且通过组合层面的行业均衡，追求业绩兑现带来的稳健收益。   GARP策略迭代升级   在李博的GARP策略框架中，PEG、未来三年复合增速、市盈率是三大核心指标。在第一步的全市场选股过程中，李博运用偏量化手段，挑选出同时满足PEG小于1、未来三年复合增速大于15%、市盈率小于20倍条件的企业，作为初步的股票池。   第二步，李博从行业维度和公司维度进一步精挑细选。首先，行业维度方面，他偏好选择市场渗透率偏低且不断提升的细分成长类行业，这样的行业往往具备相对广阔的技术迭代和估值提升空间。其次，公司维度上，他优先选择细分行业的龙头公司，对股票池进行缩圈。   第三步，调整最终组合的行业集中度，这也是李博近年来在投资框架上的最大变化。此前，李博的投资习惯是组合持仓主要集中在PEG表现更优的三、四个行业。然而，极端情况等风险事件的冲击让他深感回撤与波动控制的重要性，因此他逐步加大了组合的行业均衡配置力度。除了重点配置自己看好的板块之外，他也会在其他板块挖掘低PEG的个股机会，对组合的行业配置比重加以约束。   历经多轮行情切换后，李博深知适应市场变化对于保持投资有效性的重要意义。在变与不变中间，既有他的坚守，也有他的反思。“在我的核心投资指标中，PEG小于1一直是我坚持的原则。对于未来三年复合增速，最早我的要求是大于30%，但后来发现这样的要求可能不再适应当前经济增速逐步放缓的市场环境，所以我就逐步下调到了15%。回溯的时候，我发现这样的调整反而让我找到了更多能够兑现业绩的优质公司，组合的投资胜率得到了有效的提升。”李博表示。   克服PEG陷阱   在
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