在私募基金行业，量化投资与主观投资长期被视为两条平行线，前者相信数据归纳的力量，在概率的世界寻找确定性，后者相信演绎的智慧，擅长捕捉产业爆发趋势。两种决策逻辑的本质差异，让二者的融合听起来充满挑战。   但玄元投资正在打破这一边界。公司内部，量化团队与主观团队各自独立发展多年，且历史业绩在同类产品中均表现不俗。一个擅长研判行业景气度，一个股票超额收益常年稳健。   既然双方各有所长，能否找到一种方式，将两者的优势融合起来？这正是玄元投资超融合策略的出发点。   在玄元投资看来，量化投资与主观投资如同电影《哪吒》中的灵珠与魔丸，灵珠代表着秩序、规则和可预测性，魔丸则象征着爆发、独立和把握机会，主观与量化策略深度融合，共同成就投资的“混元珠”。      孔镇宁      高俊杰   探索主观与量化融合   在量化内卷加剧、主观投资面临行业轮动提速挑战的当下，如何突破单一策略的天花板，成为私募行业共同的课题，近年来，越来越多公司开始探索不同于传统主观和量化的特色道路。   玄元投资的解法，是借助主观研究能力，突破量化在行业和题材择时上的预测瓶颈。   玄元投资量化投资负责人孔镇宁表示，量化的瓶颈在于，当量化模型试图在行业和题材层面寻找规律时，样本空间狭窄、难以量化的影响因素多，让行业和题材层面因子的超额表现，无论是收益还是稳定性，都远低于个股层面的因子。   一方面，量化在行业题材判断上缺乏宽度，另一方面，行业和题材机会往往与宏观政治、产业逻辑等难以量化的宏大叙事有关，这些信息恰恰是量化不擅长处理的，尤其是由全新逻辑驱动的行业题材机会，他们难以深度前瞻判断，因此面临比在个股精选上更大的挑战。   反观主观投资，其优势在于演绎而非归纳，优秀的研究员和投资经理对宏观环境、地缘政治、产业革命具有敏锐的认知和判断能力。   这种能力在行业和题材层面，恰好可以弥补量化的不足——这便是玄元投资推出超融合策略的初心。   历经三次重大迭代后，玄元投资形成了各有侧重且权责清晰的超融合策略。   孔镇宁介绍，策略仍然是由量化负责选股，但是在行业和题材层面，加入了主观研判逻辑，形成新的因子：在行业层面，主观团队基于对宏观政策、产业周期的深度研判，输出行业层面的仓位权重信号，对纯量化模型生成的组合进行行业仓位优化；在题材层面，主观团队研究员通过极细分的产业景气度研判
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