的一手调查，结合案头数据工作与独立思考，在众多标的中筛选符合长期成长逻辑的优质企业。对于成长股投资而言，我在选股时会格外重视企业的持续高增长能力。起码连续三年保持20%以上的净利润增长率，才算得上成长股。而这种企业往往本身就是与时代发展趋势相契合。所以最后选出来的标的可能刚好贴合时代背景。   中国证券报：你为什么会选择成长投资风格？这是一开始就成型的，还是逐渐迭代后形成的？期间都有哪些变化？   杨谷：是逐步迭代后确立的。刚开始管理基金时，容易被市场波动干扰，看到指数上涨而自己的组合表现不佳时，会有焦虑和摇摆情绪。后来,我索性对各种投资策略做了系统性的历史数据回溯。结果发现，靠企业业绩增长带来股价上涨策略的超额收益稳定性优势明显。从那以后，我就坚定了以企业长期业绩增长为核心的投资框架。并不断提升对产业趋势、企业价值的持续跟踪研究能力，优化选股和组合管理细节。   中国证券报：环顾市场，成长风格的投资者有很多，但业绩表现可能分化较大。你的投资长期业绩亮眼背后，有没有其它秘诀？   杨谷：成长风格内部其实还有很多更加细致的分类。以一个简单的分类为例，成长型公司的发展可以分为从0到1的初创阶段和从1到N的业绩释放阶段。而我们主要投资的是第二个阶段，虽然这一阶段股价弹性可能没有第一个阶段富有想象力，但确定性更高，波动更小，且相对价值股而言，依然有比较高速的增长。   在1到N阶段的投资上，我们会基于三到五年乃至更长期的维度做决策。长期视角既能够让持仓相对稳定，也能不至于因成长股投资中的高波动而过度焦虑。   放眼长期聚焦潜在市值空间   中国证券报：基于长期视角做投资决策时，如何应对过程中的调整？   杨谷：面对股价调整，决策的核心判断标准是企业基本面、未来的潜在市值空间是否改变。如果看好一家公司，它现在可能是500亿元市值，基于长期视角，预期未来能到1000亿元市值。但中间可能涨到700亿元市值的时候就会大幅调整。此时，如果基本面依然能支撑长期看到1000亿元市值，那就不会因一时的调整而担心，反而可能视作加仓机会。越调整意味着未来的潜在收益空间越高。很少单纯因为投资标的跌得多而卖出，回撤控制更多是前置到选股阶段。   中国证券报：你是如何预估一家公司未来的市值呢？   杨谷：首先判断企业未来三到五年的利润体量，然后给一个合理的市盈率区间，进而算出目标市值，再和当下市值对
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