去年以来，大宗商品掀起上涨狂潮，多个行业迎来超级周期，有色、化工等顺周期资产成为亮眼的市场主线。泓德周期臻选混合拟任基金经理李映祯长期深耕大周期行业，拥有丰富的跨周期经验。在他的投资词典里，好公司、好价格、好时点缺一不可。   好公司，是指从长期维度能够穿越周期、股价中枢持续抬升的标的；好价格，关乎短期一至两年的投资回报率，确保估值安全边际；好时点，则是周期行业投资的关键，需要捕捉行业的边际变化。   捕捉拐点信号轮动配置   作为同时具备产业技术认知与财务分析视角的基金经理，李映祯擅长将自上而下的宏观产业研判与自下而上的微观个股挖掘相结合。但在周期的不同阶段，自上而下与自下而上扮演的角色不同，越是周期早期，自上而下越重要，越进入偏右侧阶段，自下而上的权重就越需要提升。   周期往复，阶段不同，打法亦不相同。李映祯表示，周期复苏的第一阶段是预期修复，当一个行业在底部已蛰伏数年，催化因素大概率来自政策端，短期难以反映到基本面，因此呈现普遍修复的局面。当行业真正进入盈利修复的第二阶段，个股分化就会加大。这时需要更多自下而上去选股，选择真正受益的环节。他举例说，在当前高油价环境下，化工行业表现分化，有的企业成本飙升、利润被挤压，有的企业却能将成本超额传导给下游，需要找出实质受益或股价被错杀的标的。   基于对周期规律的深刻理解，李映祯形成了左侧布局、右侧退出的轮动配置策略。但确认左侧进入时点并非易事，左侧往往不是一个时点，而是一个底部区间。如果没有情绪面、资金面的催化，或者基本面的变化，股价可能长期在底部徘徊，过早介入会消耗大量时间成本。对于如何判断行业底部已至，李映祯总结，自上而下的政策变化、市场预期的拐点、资金行为的变化，都是判断底部的重要信号。   这一判断思路，正是他周期研判中极具特色的“二阶导”思维。他认为，周期股投资不仅需要关注数据变化本身，更要关注数据变化的速度和加速度，也就是二阶导。增长加速或减速的拐点，往往就是股价重大波动的前兆。例如，当行业开工率从低位开始回升，且回升速度加快时，可能意味着景气拐点即将到来。反之，可能预示着景气度已接近峰值。   当市场进入情绪极度燥热的阶段，就到了右侧退出的时点。今年初，有色板块情绪极度狂热时，他选择减仓有色，将仓位切换至化工。“价格处于高位时，情绪通常达到顶部，是理性减仓的窗口。”他表示，“尽
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