个月以来，受地缘冲突反复及OPEC+供给政策不确定性影响，国际油价波动率显著放大，市场对于能源安全及上游资源品战略价值的关注度迅速升温。资金通过ETF工具加码配置的趋势尤为明显。从近期资金流向看，债券、QDII及另类投资ETF获资金流入，行业与主题ETF中公用事业、红利低波等方向相对受青睐。同期ETF新发与申报保持活跃，覆盖石油天然气、电网设备等多个主题，且表现稳健。   在浙商证券策略团队看来，考虑到企业盈利有望继续回暖，而CAPEX（资本支出在政策约束下短期难以快速扩张弹性，现金流策略或处于相对“舒适”的市场环境中，叠加本轮上行行情仍在演绎，当前自由现金流ETF相较于红利ETF的配置性价比更高。不过，一旦外部局势超预期恶化、国内经济复苏进程受阻、市场双向波动加剧等情况出现，红利的防御价值则可能更强。   在HALO交易逻辑下，市场对AI的理解正在从技术叙事转向基建约束定价。展望未来，华西证券认为，煤炭板块仍有参与价值，因为中东地缘局势尚未实质性缓和，煤炭和煤化工需求有望提升。同时，锂电池板块自年初以来涨幅较小，拥挤度处于相对低位，叠加算力扩张逻辑最终要落到储能调峰等现实约束上，有望迎来补涨。此外，钢铁、建材板块或受益反内卷政策，依然具有配置价值。
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