标的上，这就是“终于微观”。   我们会对公司做多层次的深度分析，比如公司竞争优势是否明确、所处行业的格局对其是否有利、商业模式是否优质、经营管理团队是否有远见和洞察力等等。这些都是判断一家公司核心价值的重要因素。从中观选行业到微观选公司，中间需要做大量的研究和分析工作，这个过程容不得半点马虎。   中国证券报：具体到个股筛选，你会怎样一步步构建重仓标的？   何崇恺：个股筛选有明确的四层逻辑，层层递进。第一，公司必须处在有增长潜力的行业里。一个公司能力再强，如果所在行业没有增长空间，我们也会把它往后放。毕竟每个人的研究精力是有限的，要把精力放在有增量的领域。   第二，确定了有增长潜力的行业后，挑选行业里利润留存能力较强的环节。不同环节的竞争格局和商业模式差异很大，对于能留存大量利润的环节，我们会优先选择。   第三，深入研究公司的竞争格局，看公司能否通过技术创新、成本优势、创始团队的敬业程度拉开与竞争对手的差距。比如光伏、玻璃这些制造业，成本优势就是一大核心竞争力，谁的成本更低，谁就有更大的发展空间。   第四，我非常看重的一点，就是企业家精神。很多行业起步时，两家公司看似基本面差不多，但几年后差距非常大，核心原因就是企业家的经营能力和格局。如果要把一家公司的股票变成核心持仓，我们一定会和企业家做深度交流，判断其能力和特质是否契合行业发展要求。   中国证券报：你刚刚提到说投资要找利润留存能力很强的环节，但利润这些财务数据往往都是“后视镜”。怎么通过过往数据把握未来的投资机会？   何崇恺：财务报表是重要的参考依据，但不能唯财务报表论。因为市场和产业都是在动态变化的，投资的魅力就在于把握未来的变化。我主要从两个维度去寻找未来的超额利润环节。第一是优先选择有技术创新的行业，人类社会的进步往往是由技术创新推动的，不同时代有不同的超额利润环节，技术创新容易带来新的需求和利润增长点。第二是那些能够依托国内资源禀赋优势形成全球竞争优势的行业，我国有海量的工程师、较高性价比的劳动力资源和齐全的产业链，因这些而获益的行业有望持续创造超额利润。当然，最终的判断还需要日复一日的跟踪研究，不断修正自己的认知。   关注军工、AI等领域创新逻辑   中国证券报：你入行就开始研究机械军工领域，目前也管理着一只军工主题产品。按照你的投资框架，现阶段在军工行业的投资更偏好哪些细分方向？  
=*=*=*=*=*=
当前为第3/5页
下一页-上一页-
=*=*=*=*=*=
返回新闻列表
返回网站首页