的。”当然，在策略和基金的选择上，也有周期思维的影子，无论哪一类基金，他都会尽量避免在周期高点进行配置。   王嘉鹏管理的银华华丰，是一只追求中低波绝对收益型产品。根据基金定期报告，截至2025年底，该基金自2025年1月22日成立以来的收益率为4.06%，超额收益为4.55%。另一只产品银华华利，截至2025年年末，该产品当年的净值增长率为6.28%，超越基准收益率为2.62%，也斩获了不错的风险调整后收益。   这种周期思维不仅体现在资产选择上，也贯穿于风险控制的全过程。王嘉鹏坦言，早期他也曾考虑过“出信号就降仓位”的方式，后来发现远远不够。“大部分的回撤发生在你在高位大幅加仓了某种资产，对它进行了超配。”他说，“所以，我们会把低位资产做超配，高位资产做低配，宁愿舍弃一部分收益，尽量规避回撤。”   他进一步补充道，对资产共振性的观察同样重要。近年来，原本低相关的资产在尾部时刻往往出现共振下跌。“当你需要它低相关的时候，它反而是高相关的。原来的避险资产也会变为风险资产。”他表示，“我们必须要警惕那些习以为常的，所谓的常识或者假设条件。”因此，他不再简单依赖固有认知，而是回到第一性原理，思考资产本身的驱动因素和价值。   主动适应客户稳健投资需求   作为FOF基金经理，王嘉鹏对FOF产品在财富管理中的定位有着清醒的认识。   为了适配客户的投资体验，王嘉鹏在产品策略上做了针对性调整。早年，他主要依赖量化模型筛选基金；如今，他在量化基础上增加了“人为干预”——保留适当的比例，通过主动选择胜率更高的基金经理，来提高不同申购时点客户的持有体验。   “客户的申购时点是严重不确定的。如果我们的底层基金胜率越高，任意一天买入滚动一年的超额胜率就越高，不同时间点申购进来的客户，在面对未来一年超额收益的期望就基本一致。”王嘉鹏解释，“我们要去适应客户，而不是改变客户，只有合适的产品才能让客户长期持有。”   对于FOF行业的未来，王嘉鹏抱有期待。一方面，他希望越来越多客户能够接受资产配置型产品，将其作为财富管理的重要环节。另一方面，他期待行业能够弱化对单一年份大幅收益的执念，转而追求更长周期的考核。在他看来：“配置的本源不是为了寻找一个最锋利的矛。通过科学的权重分配，给投资者提供一种可持续、可预期的长期财富增长的解决方案，如果能达到这一点，将会是一个非常良性和健康的发展。”
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