21世纪经济报道记者杨娜娜 上海报道  刚刚过去的3月，全球资本市场因美伊冲突骤然升级经历了一场集体“压力测试”。霍尔木兹海峡通行受阻，国际油价飙升，全球通胀预期重燃，全球主要股市普遍下跌。  A股与港股全线走弱。上证指数下跌6.51%，深证成指跌7.02%，创业板指跌3.79%，恒生指数下跌6.92%，恒生科技指数下跌9.5%。申万一级行业中，仅银行、公用事业、煤炭录得小幅正收益，其余大部分行业下跌，跌幅居前的行业包括有色金属、国防军工、钢铁、传媒等。  上证指数和深证成指分别创下2022年2月、2024年2月以来最大单月跌幅，但在全球主要股市中跌幅相对较小。韩国综合指数3月累计大跌近20%，在全球主要股指中跌幅领先，日经225指数、德国DAX指数3月亦累计跌超10%。正如中欧瑞博吴伟志所言，“中国资产相对来说更加抗跌一些”。  动荡之中，私募机构的调研与调仓动作依然密集。据私募排排网数据，3月私募机构调研频次显著上升，超过800家私募机构调研超2700次。其中，百亿级私募动作尤为频繁。54家百亿私募合计完成超350次调研，电子与医药生物成为重点方向。  梳理多家私募近期产品月报与月度观点后发现，以3月中东冲突升级为分水岭，多家私募机构在仓位管理、行业配置、后市研判三个维度上呈现出较为一致的调整逻辑，即减仓AI硬件与部分有色金属、增配能源资源与防御性资产，同时在二季度主线判断上形成“资源品+AI结构性机会”的共识。  仓位管理：主动收缩，信心未失  3月外部冲击导致的市场剧烈波动，迫使多家私募迅速启动风控机制。  中信证券渠道调研数据显示，截至3月27日，样本活跃私募仓位已从2月末的82.9%降至78.4%，较1月84.3%的高点回落。中信证券研究部指出，近期市场波动率放大时，结算金规模多次出现脉冲式升高，“这通常是由于投资者减仓所致，市场保证金与流通市值之比也来到高位水平，一定程度上体现了投资者低仓位、持币观望的态度。换个角度看，这些资金并未离场，而是沉淀下来的潜在买盘。”  当然私募的仓位管理并非“一刀切”式减仓，而是呈现出不同的应对路径。  一是主动降仓，同时调整结构对冲风险。聚鸣投资刘晓龙透露，该机构3月份“适度降低了仓位”，在结构上对AI资产做了集中，减仓了有色金属，并加仓了煤化工。他表示，燃料油短缺已经在东南亚
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