等经济行为，应当履行决策及评估管理程序。而调研发现，部分企业对上述条款除外情形，有从严执行评估流程的情况。这一次指导意见对此进行了细化规定，明确监管企业投资募集期内基金或持有份额的募集期内基金发生非同比例增减资的(除扩募外)；募集期结束后，因基金其他合伙人不履行出资义务导致监管企业基金份额持有比例被动增加的(如不涉及现金或非货币资产分配)行为可免于国有资产评估，直接通过基金合伙协议或章程约定确定价格。”徐正表示。  事实上，引发创投圈广泛关注的是，指导意见提出监管企业可经相关决策程序后，对优秀基金管理人差异化设定国资出资比例、门槛收益率等条件，若按认缴规模支付管理费的，须匹配投资进度管控。投资策略中明确主要投资种子期、初创期科技型企业的基金可进一步放宽上述条件。  “投资机构的创收主要靠管理费，但现在这一生存根基已经成为GP/LP可以在台面下进行的一种协商，业内甚至出现LP按项目到资，管理费也快按天数计算这样复杂的一幕。这对于处于初创期或种子期的优秀基金管理人而言，无疑是极大的挑战。指导意见首次允许对优秀管理人按认缴规模支付管理费，这意味着在基金尚未完成投资时就可以收取管理费，对初创期管理人来说是重要的资金支持。”上海一家小型创投机构合伙人宋相彬直言。  国资基金生态将被效仿  有业内人士指出，当前国有资本已经成为一级市场最重要的资金来源，而国资基金的市场化之路或将决定整个私募股权基金行业未来的发展前景。  清科研究中心发布的数据显示，截至2025年底，我国累计设立政府投资基金2164只，总目标规模约11.08万亿元，累计已认缴规模约7.19万亿元。其中，2025年国有控股和国有参股LP的合计披露出资金额占比达85.5%。  “超八成的风投/私募股权资金来自国资，正在深刻地影响着中国创投生态，近年来一级市场从募资到投资、从管理到退出各个环节，都发生了一系列结构性变迁。上海这份指导意见来得及时，多条细则直击痛点，在基金设立、资产评估、投资决策、考核评价等方面，都做出了清晰的界定，明确松绑国资基金的同时，也要求国资机构真正具备独立判断、有效竞争的能力。”上海一位区级科创投资集团负责人对《华夏时报》记者表示。  该负责人进一步称，追溯过往投资轨迹，国资基金在早期投资中更多扮演“跟投”角色——等市场化机构完成尽调、给出估值后再参与，以此规避定价风险和责任。但当国资成为中国创
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