投行业的主力支撑，部分创业公司一度陷入“跟投有了，但迟迟找不到领投”的窘境，国资依赖市场化机构决策的运作体系亟须调整。这一次指导意见就明确提出，鼓励国资基金在早期科创投资领域更好发挥领投定价作用，直指早期项目难以找到资方领投这一融资卡点。  上海国资委对指导意见解读时提出，考虑到早期项目不确定性高，往往缺乏可参考的财务指标，对管理团队的估值定价能力要求较高。指导意见强调，国资基金应采用适配科技企业不同成长阶段的科学估值方法，注重核心团队能力、研发投入强度、技术原创性及突破度、专利质量、产业链战略地位、成长预期等关键指标，切实提升早期科创领域的领投定价能力。  特别值得关注的是，指导意见再次强调了国有资本参与的私募股权基金需要容忍正常投资风险。  记者梳理发现，在2024年末，上海国资委联合市委金融办共同印发《市国资委监管企业私募股权投资基金考核评价及尽职免责试行办法》，明确国资基金整体评价原则——不以单一项目亏损或未达标作为基金或基金管理人负面评价的依据。彼时该文件也成为全国首个省级层面的国资基金考核评价及尽职免责制度文件，旨在解决国资基金“不敢投”“不愿投”的问题，掀起了国资容错探索的大幕。  此次，指导意见则再次强调，监管企业遵循基金投资运作规律，推行年度与长周期相结合的考核机制，容忍正常投资风险，不简单以单个项目或单一年度盈亏作为考核依据，消除早期项目投资顾虑。同时，要求监管企业根据基金类型和所处运营阶段，差异化设置财务性指标和非财务性指标。
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