果，但具有明显的信号意义。这是公募基金基于估值合理性与股东回报的审慎立场，敢于行使否决权的重要一步，代表着公募基金管理人真正担当起“积极股东”的角色。金融与产业良性博弈除了投票态度的差异，公募机构投票次数存在显著分化。华夏基金披露，其参与上市公司股东大会的年均投票次数，已从以往的200余次跃升至1000余次。2025年，华夏基金参与投票的议案数量达到13493份，每次投票基本都涉及多份议案。与此同时，多家基金公司披露的2025年度参与上市公司投票次数（非投票的议案数量）在两位数或个位数水平。还有部分机构2025年没有参与过上市公司的股东大会投票。一方面，投票次数的差异主要来源于基金管理规模的不同。根据《规则》，基金管理人管理的基金合计持有单一股票占其流通股本比例达到5%（含）以上的，对于相关上市公司的十三类重要事项，基金管理人应当积极行使表决权。也就是说，对于持股比例不足5%的机构，尚无严格的投票要求。另一方面，头部机构对参与上市公司治理的重视，也为行业起到了表率作用。华夏基金表示，代理投票作为积极股东主义的重要方式，已成为华夏基金内部投研工作不可或缺的一环。早在2022年，华夏基金即提前布局代理投票工作，2023年正式上线数字化平台，符合内部标准的议案会自动发起投票流程，极大提高了投票参与度和跨部门协作效率。值得一提的是，除了用反对票表明审慎态度之外，基金公司也在加强与上市公司沟通方面做出了更多努力。华夏基金披露，2025年，某公用事业龙头企业拟对当地基础设施建设项目进行大额资本开支，虽然此举对当地有显著社会价值，但投研团队内部对股东权益保护有一定忧虑。因此，华夏基金内部研究员和基金经理积极与上市公司沟通。公司在陈述其对基础设施项目有扩容义务的同时，也承诺重视股东利益的持续保护，并作出保护承诺，之后，上市公司也公开发布了其未来的分红计划，正面回应了投资者的诉求。“公募基金参与上市公司治理，是金融资本与产业资本的良性博弈。”有市场人士认为，“投票，或者投出反对票，都不算是最终目的。最终目的是维护中小股东利益，推动上市公司的治理提升和高质量发展，投反对票只是工具箱里的一个工具。所以，事前与事后的沟通，以及投不投出反对票，都得看是否能够更大程度地达成维护中小股东利益的目标。”公募成机构股东行权主力据第三方投票咨询机构紫顶统计，随着去年5月《规则》出台，公募基金参与投票的
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