● 本报记者 王辉  随着上市公司2025年年报与2026年一季报披露渐近尾声，A股市场已步入“业绩称重”时刻。与年初宏观情绪驱动下的上涨格局不同，当前市场的核心命题以及投资者的共识是，在流动性溢价逐步消退之后，上市公司的真实盈利能力顺利接棒，支撑市场长期趋势上行。  从已披露数据来看，“总量温和修复”“结构强分化”成为贯穿本轮财报季的关键词——部分赛道业绩亮眼，而另一些领域仍在底部徘徊。面对复杂局面，量化私募机构如何排兵布阵？传统的多因子模型在财报季是否依然奏效？AI大模型的介入又在多大程度上改变了市场的规则？  中国证券报记者近期走访了多家量化私募机构和第三方机构，相关业内信息显示，进入4月以来，量化私募策略对基本面因子的风险暴露显著提升，这意味着财报信息在模型中的决策权重正在系统性抬升。在策略层面，围绕“预期差”与“文本信号”的博弈，正在悄然展开。  总量复苏与强分化  如何看待2025年年报及2026年一季报的整体成色？多家受访机构的判断高度一致：底部有支撑，但市场全面走强尚需时日。  苏豪汇升相关负责人用“总量复苏温和，结构分化加剧”来概括当前的市场。根据最新数据测算，当前上市公司业绩增长主要依靠成本压降、效率提升以及PPI等经济数据边际回暖，而非营业收入的实质性扩张，“这意味着盈利的内生动力还不够扎实”。  文谛资产合伙人周维丰则从量化研究的视角给出了相似判断。他表示，本轮财报季整体呈现“修复但强分化”特征——宏观需求仍处于逐步修复通道之中，上市公司整体业绩尚未形成一致向上的趋势动能。与此同时，上游资源品、部分高端制造及出海产业链条表现相对稳健，而与内需相关的部分行业仍然承压。  上海富钜基金经理唐弢进一步勾勒出市场结构性分化的具体轮廓：科技、先进制造、资源板块的业绩亮眼，消费与周期板块则仍在底部位置。“震荡上行态势能否持续，关键看业绩驱动能否接力前期的宏观情绪驱动。”唐弢表示。  综合多家机构的观点，清晰的共识浮出水面：当前业绩水平尚不足以支撑指数的单边上涨，但部分板块的业绩韧性为市场提供了结构性机会的土壤。正如一位业内人士所总结的：“市场正在从‘涨估值’切换到‘涨业绩’，但业绩的上涨不是普遍现象，而是高度聚焦于某些领域。”  某第三方机构基于文本挖掘技术构建的财报景气指数显示，TMT板块（科技、媒体、通信）的
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