时长计费到流量计费，再到按需付费，变化翻天覆地。例如，游戏商业模式已从时长买断制逐步演变为按需增值付费的模式——用户即使不付费，也可享受基础服务。未来，增值服务与订阅制将愈发重要，用户行为也大概率会转向按需付费的方式。这种需求支付对象有两类：一是算力基础设施厂商（云平台），其按需付费模式长期存在，很难被颠覆；二是模型厂商，其商业模式会百花齐放——免费提供、一次性买断、知识付费、时长订阅、Token消耗付费等形态将并存。当下我们欣赏订阅制带来的现金流回报，但未来随着智能规模化，按需付费与增值服务或成新主流。3.产品经理思维×人文温度，构建主动管理护城河主持人：产品经理背景是如何影响您投资视角的？您判断公司价值会关注哪些非财务指标？胡宜斌：产业经历始终提醒我三件事：第一，不断学习。成长股投资的生命在于学习，唯有保持谦逊，不断探索未知，才能始终走在正确轨道上。第二，用户是王者。做投资背后是数十万、上百万的基金持有人。我会像运营产品一样管理基金，除了追求超额收益，更要在持有人需要时，帮他们坚持或回避风险。第三，保持危机感。主动基金经理未来面临AI量化、指数化投资的冲击，我们的生存之道在于发挥人类相比AI的优势：一是不简单地用历史推演未来，要有打破边界的想象力和创造力，把投资做成90分的艺术品；二是用“人情世故”看待产业决策，赋予不同企业家信仰与信息权重，这是AI的情商尚无法企及的温度。至于非财务指标，核心就在于AI无法从人与人的羁绊中感知温度。完全理性量化的投资容易被替代，而将客观专业与这种对人和事的感性信仰相结合，产生的灵魂碰撞，或许才是主动投资长期制胜的基础。主持人：加入华安基金超10年，您个人与平台是如何相互成就的？胡宜斌：第一是包容、信任的专业氛围。第二是无私分享的投研文化。华安像一个家庭，大家虽有各自擅长的领域，但无论谁发现机会或风险，都愿意拿出来碰撞交流。单打独斗或许只能得到60分，而凝聚一起就能交出90分的答卷。第三是平台强大的系统工程能力。当我们遇到知识盲区时，平台能从人才引进、资源投入到机制梳理迅速补齐短板。正是这种包容信任与和谐共生的文化，支撑了我从行业基金经理到全市场、从管理小产品到管理百万持有人的转型与迭代。
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