式作为权益类资产委外投资的新路径。但银行理财子公司合规团队很快做出风险提示——去年10月，金融监管总局公布的《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》在限制嵌套层数同时，也限制了嵌套信托的资金投向，阻断资管机构通过TOT模式投资大量非标产品的通道。  作为一家中小保险资管公司权益投资负责人，王钧也感受到私募MOM产品备案的情况，正日益冲击他们的权益类资产投资策略。  “今年我们的权益类资产投资额度将减少约15亿元，令权益类投资整体占比下降约1.1个百分点。”他告诉记者。这让他担心，在市场利率持续下行的情况下，调低权益类投资额度将拖累保险资金整体收益率下降逾16个基点，令分红险等产品的收益竞争力减弱。  中小保险公司的权益类资产投研能力薄弱且委外投资渠道单一，让私募MOM产品一度成为他们“绕道”布局私募策略获取超额回报的关键路径。但在这条委外投资关键路径尚未恢复的情况下，他们只能调低权益类资产配置比重，将部分资金转向REITs（不动产投资信托基金）等另类资产，努力填补收益缺口。  王钧坦言，当前REITs的平均分红率约在4%—6%，距离指数增强、市场中性、量化CTA、量化多头等私募策略年化平均收益率（10%—15%）仍有较大差距。  目前，朱玮与王钧都在盼望私募MOM产品备案尽早重启。  “但在此之前，券商资管与期货资管作为MOM产品母基金管理人，需加强主动管理能力与完善合规操作流程，全面落实母基金管理人的职责边界，确保私募MOM产品不再沦为通道产品。”王钧直言，长期而言，中小保险资管机构与银行理财子公司仍需增强权益类资产自主投研能力与资产配置水准，不再高度依赖委外投资“维系”产品收益水准。  （应受访者要求，文中冯健为化名）
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