25）、中韩半导体ETF华泰柏瑞（513310）等；此外，在地缘风险扰动及油价波动加剧背景下，标普油气ETF富国（513350）等能源（850101）类产品近期也受到市场资金关注。多个因素推动溢价走高业内人士认为，本轮高溢价现象主要与市场情绪升温、QDII额度限制等因素有关。华泰柏瑞基金分析，溢价率的产生，本质上是市场供需失衡造成的。当某一赛道成为市场热点时，相关ETF会吸引大量资金涌入。投资者在二级市场争相买入，推高了ETF交易价格；而IOPV仅由背后一篮子股票的价格变动决定，不受ETF二级市场供求关系影响。当两者出现差距时，折溢价便随之产生。景顺（IVZ）长城基金也表示，当某只ETF/LOF所投资的方向出现基本面或消息层面的利好时，市场情绪往往随之高涨，该ETF的价格便会因大量资金买入的推动而持续上涨，一旦超过了一篮子股票价格所反映的真实价值，就会带来溢价；反之，当ETF/LOF的价格低于价值，也会带来折价。正常情况下，ETF的溢价会被“套利机制”熨平。但华泰柏瑞基金指出，对于跨境ETF而言，外汇额度紧张，让套利机制难以迅速发挥作用。具体来看，当基金公司外汇额度紧张时，基金公司往往会暂停或下调ETF一级市场的申购额度，使得套利者无法入场。华泰柏瑞基金进一步指出，当海外市场休市时，相关跨境ETF通常会暂停一级市场申赎，仅保留二级市场交易。失去了一级市场的价值锚定，二级市场交易价格更容易脱离实际，在资金追捧下形成高溢价。高溢价或难以持续多家基金公司表示，跨境ETF高溢价往往难以长期维持，投资者需警惕溢价回落带来的额外损失。华泰柏瑞基金表示，部分高溢价ETF的交易热度并非源于真实的市场需求，而更多来自短期资金推动。一旦市场意识到二级市场交易价格过高，或底层资产生变时，此前扎堆入场的资金可能会集体抛售，导致价格快速下跌，二级市场交易活跃度也会断崖式下降，流动性也会急剧变差。景顺（IVZ）长城基金则指出，由于套利机制的存在，场内产品的溢价最终都难以持续。一旦市场情绪降温、基金恢复申购，或者海外标的本身下跌，溢价会快速收敛，此时投资者可能面临“净值下跌+溢价回调”的双重亏损。景顺（IVZ）长城基金表示，总体来看，投资者在投资相关跨境ETF/LOF前，应首先查询产品的折溢价情况，如果已经是高溢价，则需要非常警惕，避免盲目参与。如果已经持有，可考虑分批了结，避免溢价回调导致的风
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