主动管理+量化策略”的混合打法，量化工具的引入成为其近期抗跌性增强的关键变量。事实上，年内公募量化基金整体表现不俗，金信量化精选、嘉实事件驱动、国泰聚鑫量化选股及财通多策略福鑫等多只产品业绩显著优于主要宽基指数及纯主动型基金。在急跌市中，量化策略为何能起到托底效果？5月28日，《每日经济新闻》同业内多位公募人士交流，受访人士分析称，量化模型通过多因子筛选和大数据分析，能够更早发现趋势起势的标的及组合形式，持仓分散度通常高于纯主动管理，单一赛道暴跌对净值的冲击相对可控。同时，量化工具在交易纪律性上更强，能够在市场情绪恐慌时通过模型约束避免非理性杀跌，从而在回调中展现出比纯主动管理更强的韧性。反观部分跌幅较大的头部产品，其策略更偏向传统主动管理，重仓股集中于半导体设备等单一高波动赛道，在市场风格切换时缺乏足够的分散缓冲。有投资人也反馈说，“吃一点儿鱼尾就开始挨打”，回撤控制能力明显偏弱。内部考核有别，公募量化如何做到“人机结合”？那么，公募基金的量化策略究竟是如何运作的？与私募量化有何不同？上海某公募人士告诉记者，公募量化绝非简单的“机器炒股”。在实际操作中，量化模型主要承担“信号提示”功能——通过量化方法筛选标的、提示买卖信号，为投研团队提供决策参考，但最终的调仓换股仍由基金经理自主判断和迭代。她指出，在交易落地环节，公募机构受到严格的监管约束：必须通过集中交易制度操作，具体下单由交易部承接执行，无法实现程序自动下单。该受访人士同时指出，公募量化产品受证监会及交易所双重监管，在交易频率和自动化程度上均有明确限制，因此公募量化策略不会做到高频交易的程度。华南某公募人士则坦言，公募“主动+量化”的主流模式是“分仓管理”。例如一只10亿元规模的产品，可能将5亿元交给主动团队管理，另外5亿元交由量化团队运作，收益合并计算，但考核标准各自独立。这也使得两大团队间的考核机制有所不同，主动部分侧重超越业绩基准的幅度，量化部分则更看重超额收益的稳定性，以及模型的风险约束、因子迭代能力等指标。也有部分产品采取“主动定方向、量化选个股”的模式，由主动团队把握板块和时机大方向，量化团队负责具体标的筛选。值得注意的是，公募产品中交由量化管理的部分可以实现纯量化模型接管，无需人工干预下单。华南公募人士表示，各家公司组织架构不同，有的由金融工程部（金工）跨部门协作，有的则在部门内部直接配置量化团
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