“泡沫论”在每轮科技成长行情中时常出现，尤其是行情演绎到某个阶段后的波动期，当前的AI行情就较为类似。6月5日，芯片、人工智能（885728）、电力、双创50等逾百只主题ETF录得3%以上跌幅，中韩半导体ETF华泰柏瑞（513310）跌近6%，芯片ETF易方达（516350）、集成电路ETF国泰（159546）等跌幅均在5%以上。主动权益基金最高跌幅超过7%，东吴价值成长A、永赢先锋半导体智选（025208）A等基金跌幅超过5%。“这确实让人想起泡沫一些典型特征：新技术带来巨大的想象空间，资金高度追逐少数热门方向。按当前盈利水平衡量，传统估值指标也已处在较高位置。”晨星（MORN）研究团队6月初披露的统计数据显示，本轮行情中AI科技股呈现出相当高的集中度。美国市场方面，2024年底至今有63只股票回报率超过100%，约一半与AI直接相关。回报率最高的10只股票中有9只是AI概念股。A股方面，截至5月底，近年来股价翻倍的224只股票中，六成以上与AI、光模块、算力、芯片或机器人相关，逾七成的动态市盈率超过50倍。“AI科技持续大涨确实引发担忧，赛道拥挤可能引发短期波动风险。在过去两周里，不少科技股已出现较大幅度回调。”深圳一位公募基金经理对证券时报记者表示，本轮AI科技革命将产生一批伟大公司，但过快上涨使估值处于历史高位，存在大幅回调的风险。持有类似观点的公募并非少数。博时基金认为，AI基本面景气度高，但短期热度或有所透支，科技方向拥挤度达到较高水平后有回落需求，短期风格有望切换。嘉实基金以半导体（881121）为例表示，该板块出于止盈情绪和畏高心态两大原因，近期出现明显波动。半导体（881121）板块自2024年三季度反弹以来已有不少获利筹码，部分资金分批减仓、落袋为安，且当前的静态市盈率也处于历史相对较高区间。如何判断AI是否存在泡沫？基金经理给出的建议是从基本面和产业趋势出发，看估值情况和发展空间是否匹配。国泰基金对证券时报记者表示，当前AI产业链仍处于高速增长阶段。根据测算，2026年和2027年全球AI资本支出仍有望保持45%左右的增速，2027年支出有望达到11398亿美元，AI赛道仍具备较强成长性。从中长期来看，AI的产业趋势仍在早中期，只是需要警惕短期波动风险。平安科技创新（009008）基金经理翟森对证券时报记者表示，AI产
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