近两年来，随着A股市场结构性行情极致演绎，基金的多元配置策略越来越难。公募、游资等机构高度聚焦AI、算力等少数赛道，导致固守分散持仓策略的基金收益持续低迷，多元策略失效一度成为行业话题。不过，面对市场的变化，也有一批均衡基金通过主动调整仓位，业绩表现也十分亮眼。在当前科技行情独当一面的背景下，基金行业对多元投资的认知也在变化，业内普遍认为，公募投研正在打破赛道和均衡二选一的固有认知，两种投资框架逐步融合发展。多元策略基金业绩承压分散、均衡、长期是基金经理论证产品稳健、抗风险的核心逻辑，但在当前市场环境下，这套思路反倒拖累不少基金的净值。2026年上半年即将收尾，一大批坚持多行业、多风格持仓的多元基金业绩排名却在末尾，分散布局没能对冲极端结构性行情的冲击。北方头部公募旗下的多元价值基金布局了新能源（850101）、人形机器人（886069）、物流电商、电动车等板块，年内净值回撤约25%，近三年整体收益为0；华南某公募的多元策略混合基金重仓股（883406）覆盖化工（850102）、高端装备（885427）、创新药（886015）、银行、黄金，大范围分散并未起到避险作用，年内下跌9%，近三年亏损接近55%。上海一家公募旗下赛道化基金与多元策略基金之间也是业绩悬殊，该基金旗下多只赛道产品霸屏2026年业绩排名前十，但旗下的多策略精选基金却因分散持有电池、白酒（881273）、工程机械（881268）、AI服务器、食品、高端制造等多个行业，年内收益仅不到4%。今年AI行情持续强化，赛道产品与多元基金收益差距持续拉开，同一基金经理管理的不同产品的对比也很具说服力。深圳一位知名基金经理管理的多策略混合年内亏损5%，但他管理的指数增强基金同期收益为15%。这一对比也说明收益来源集中于少数赛道的现状，持仓覆盖行业越多的多策略产品，越容易被弱势板块拖累，收益很难实现上行。多元配置也需持续迭代优化不过，也有不少践行均衡思路的基金，长期收益较为稳定。可见，多元配置本身并无问题，核心在于投资方法能否跟随市场持续优化。证券时报记者注意到，南方基金史博、易方达基金张清华、平安基金神爱前等知名基金经理，虽然产品并未标注多元、多策略标签，实操却长期坚持行业均衡分散。史博管理的南方瑞合定开重仓分布光纤、化肥（885967）、客车、电子、银行、半导体（881121）、租赁、零
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