售等领域，持仓大多不属于市场热门个股，年内收益达30%，近三年收益率为92%，说明多元均衡配置的策略依然能抓住弹性机会。华南一位公募投研人士向记者表示，多元配置依靠分散平滑净值波动，但投资也不能固守一成不变的持仓。单纯增加持股数量、广泛涉足各类行业不等于降低风险，当市场主线清晰、多数板块缺乏上行机会时，基金经理也需要主动收缩持仓，减持景气下行、上涨空间有限的个股，多元策略基金经理也应适当做减法。张清华管理的易方达新收益（001216）基金是动态调仓的典型。去年一季度该基金覆盖化工（850102）、激光设备（884220）、白酒（881273）、电子、物流、传媒、银行，今年一季度，传媒、物流、白酒（881273）等弱势板块已难觅踪迹，基金在维持多元底色的前提下，向高景气科技赛道适度集中，今年内收益率因此达到60%左右。多元与赛道策略走向融合显然，多元策略投资难度加大，并不意味着赛道化策略会彻底取代分散配置。业内普遍认为，公募投研正在打破赛道和均衡二选一的固有认知，两种投资框架逐步融合发展。记者走访多家公募发现，考虑到赛道类主动权益基金或面临行业ETF分流，不少基金公司因此在产品设计层面采取融合共存的策略，虽然一部分产品深耕单一高景气赛道，满足追求高收益弹性的投资者；但另一方面，不少公募在ETF蓬勃发展的背景下，更加重视基金产品的多元配置思路，一些策略迭代的多元基金放弃无差别分散，而是采用“核心+卫星”搭建组合，选取两至三条高景气赛道作为底仓核心，搭配少量跨行业标的对冲突发风险，平衡收益弹性与回撤压力。均衡型基金经理神爱前在过去9年间创造了6倍收益，他解释业绩来源时认为，回归企业盈利是投资根本，投资中最容易犯的错误，是将行业景气上行期的高估值当作常态估值，忽视后续估值回归的风险。因此，在投资过程中，会重点考虑企业的盈利质量、常态估值等因素，当企业短期定价接近或超过其长期价值时，风险其实已经很高，往往需要提前离场，这也是他过去精准离场白酒（881273）、医药、光伏等产业顶部的原因。此外，经过多轮极端的结构性行情，投资者心态更加理性，不少资金不再盲目追逐短期暴涨赛道，能够兼顾主线行情与风险分散的多元基金获得更多资金青睐。多家公募投研负责人也表示，单一赛道持续走强只是阶段性市场特征，中长期A股终将回归多行业轮动，经过动态优化的新式多元策略，更匹配普通投资者长期持有的需求，也
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